2018-8-14 13:12| 发布者: admin| 查看: 1353731| 评论: 0
华新水泥(600801)2017年年报点评:国内市场量价齐升 海外市场竞争加剧
华新水泥公布2017年年度报告，全年实现营业收入209亿元，同比增长54%，归母净利润20.8亿元，同比增长360%，每股收益1.39元。利润分配预案每股派现金0.28元（含税）。 支撑评级的要点 公司业绩实现量价齐升。2017年公司水泥和熟料销量6,872万吨，同比增长30%，增量主要来自2017年1月收购的拉法基中国云南水泥熟料资产，新增熟料产能1,000万吨。销售均价从上一年的226元/吨提高至270元/吨，毛利从58元/吨提高至79元/吨，净利从12元/吨提高至32元/吨，盈利大幅回升主要得益于国内水泥价格上涨，尤其在公司产能主要布局的长江中下游区域涨价明显，而近年来公司重点拓展的西南市场，特别是在西藏、云南等区域，由于市场相对封闭，盈利状况一直不错。而前几年盈利很可观的塔吉克斯坦和柬埔寨水泥市场，由于这些国家产能投放过快，水泥价格大幅回落，华新亚湾公司净利润已经从顶峰的3.1亿元大幅下滑至1,300万元。 扩张重点在国内，且资金压力不大。2017年公司产能大幅扩张主要在于收购了拉法基中国在云南的水泥资产，根据公司目前公告，预计未来两年产能扩张主要来自新建产能，其中国内方面西藏山南三期3,000t/d、日喀则二期3,000t/d熟料生产线已经开工建设，云南禄劝4,000t/d和黄石285万吨/年置换项目将在2018年相继开工建设，而海外主要是尼泊尔纳拉亚尼2,800t/d熟料生产线。资金方面，根据公司经营计划，预计2018年资本开支37亿元，而公司经营现金净流量基本也在三四十亿，所以整体上公司资金压力不大。 评级面临的主要风险 水泥需求低于预期，供给减量政策低于预期。 估值 预计2018-2020年净利润分别为22.5、23.7、25亿元，EPS分别为1.50、1.58、1.67元，给予买入评级。 |
