2018-8-14 13:12| 发布者: admin| 查看: 1353910| 评论: 0
上海建工(600170)2017年年报点评:盈利能力逐步增强 经营性现金流提升显着
公司2017年实现营业收入1420.83亿元，同比增长6.30%。收入规模超百亿的业务：一般民用建筑、公共设施建筑、总承包工程、市政建筑、房地产开发同比增长-2.63%、3.17%、5.58%、26.75%、30.65%，其中房地产开发收入规模首次超百亿，我们判断公司16年房产预售合同快速增长（增速达64%）已传导至收入端。 公司2017年实现综合毛利率10.47%，同比提升0.25%；实现净利率1.96%，同比提升0.35%。公司2017年资产减值损失占比同比下降0.15%，主要系公司及子公司应收款项净增加金额减少、相应计提坏账准备及商誉减值损失减少。公司2017年公司经营性现金流净额为58.4亿元，增幅达89.03%，主要系公司销售商品提供劳务收到的现金增加以及BT、PPP项目建设资金本金回流所致。 新签订单持续快速增长，业务协同效应逐步凸显。公司2017年新签合同达2581亿元，在去年同期较高基数基础上增长20.06%。公司以工程建设板块为核心，向上游延伸至设计咨询、建材领域，向下游扩展至房地产开发、城市建设投资，实现建筑全产业链的增值效应，协同效应已逐步凸显。 盈利预测及评级：我们调整公司2018-2020年的EPS分别为0.33元、0.36元、0.39元，3月27日收盘价对应的PE分别为11.5倍、10.4倍、9.5倍，维持“审慎增持”评级。 风险提示：宏观经济下行风险、在手订单落地不及预期、施工项目进度缓慢 |
