2018-8-14 13:12| 发布者: admin| 查看: 1352011| 评论: 0
东方园林(002310)2018年一季报预增点评:2018Q1业绩大幅好转 生态PPP龙头独傲群雄
维持增持。公司预告2018Q1归母净利-2000~+1000万(上年同期-3516万),主因PPP收入大幅增长/业务布局扩大,维持预测2017/18年EPS0.82/1.25元,增速70/52%,维持目标价27.05元(38%空间),2018年22倍PE,增持。 PPP清库即将结束叠加中美贸易摩擦提升园林PPP市场逻辑偏好,公司作为低估值的绩优龙头最受益。1)PPP清库以识别和准备阶段为主,3月31日PPP项目清库即将结束叠加PPP条例列入2018立法工作计划将消除PPP政策预期分歧,助推PPP板块估值反弹;2)融资是影响PPP板块业绩核心因素,据我们草根调研,园林PPP龙头落实融资比例约40-50%高于央企(20-30%),2018年业绩确定性强;4)中美贸易摩擦提升国内需求稳增长预期,契合中央政策导向的生态园林PPP项目发展空间大,龙头最受益。 2018年新签订单超百亿(2015年来累积新签订单超1400亿),生态治理+危废固废+全域旅游三驾马车开启高成长新阶段。1)2017年公司累计公告中标订单716亿元/增速72%,2018年来新签订单超109亿元开局势头良好彰显龙头实力;2)独立中标7个第四批PPP示范项目位列民营企业第二,在PPP规范化阶段优势明显;3)率先搭建实力雄厚的融资管理团队、规划设计团队,并承接母集团全域旅游、大力扩张固废危废业务,超强产业链实力不断提升公司成长空间;4)二期员工持股14.76亿、均价15.96元/股,三期员工持股计划8.95亿、均价19.45元/股,安全边际高。 催化剂:3月底PPP清理结束、生态治理政策加码等。 风险提示:PPP订单拓展及落地不及预期、利率持续上行等。 |