2018-8-14 13:12| 发布者: admin| 查看: 1353670| 评论: 0
华域汽车(600741)2017年年报点评:功能件业务高增长；海外整合尚需时日
2017 年业绩符合预期 华域汽车公布17 年业绩：营业收入1404.9 亿，同比增长13%；归属母公司净利润65.5 亿，同比增长7.9%，对应每股盈利2.08 元。此外，公司公告2018 年营收目标为1,550 亿，营运成本力争控制在1,320 亿以内。 发展趋势 海外业务增速放缓，盈利改善尚需时日。4Q 实现营收367 亿，同比增长17%；4Q 毛利率达15.7%，环比提升1.9ppt，同比下降1.7ppt；费用方面，三费费用率合计10.8%，同比下降0.4ppt。4Q实现归母净利润17.4 亿，同比增长8.0%。下半年海外业务收入149亿，仅同比持平，17 年海外业务毛利率为11.2%，同比下滑0.3个点，整合效应尚需时日。 内外饰业务稳健增长，功能件业务贡献主要增量。17 年，公司归母净利润增长了4.8 亿，功能件业务贡献了主要增量：其中，转向系统和转向管柱业务（博世华域）、传动轴（纳铁福）实现了高速增长，公司下半年收购了博世（南京），也促进了业绩的增厚。17年内外饰业务实现盈利28 亿，贡献1.6 亿增量（+6%）；电子电器件以及金属成型业务分别实现6.6 亿和3.6 亿净利，同比分别增长10.7%和14.1%；热加工件业务有所下滑，对业绩造成了拖累。 18 年维持稳健增长，中长期看点较多。我们认为18 年公司业务将维持稳健增长，主要客户上汽集团旗下品牌仍处于强产品周期，业外客户拓展也在稳步进行；华域视觉（原上海小糸）进展顺利，已获得美国通用全球MLD（多功能LED 控制模块）项目定点；中长期来看，公司在电驱动系统、毫米波雷达等智能电动业务方面的布局有望成为新的增长点。 盈利预测 我们维持2018 年的盈利预测不变，并引入2019 年盈利预测78.1亿元。 估值与建议 目前，公司股价对应10.1x/9.4x 2018e/2019e P/E。我们维持推荐的评级和人民币31.00 元的目标价，较目前股价有33.39%上行空间。 风险 海外业务低于预期，国内业务受到车市影响。 |
