2018-8-14 13:12| 发布者: admin| 查看: 1353775| 评论: 0
海螺水泥(600585)2017年年报点评:2017年业绩大增85.8％ 分红比率提高至41.1％
2017量价齐升，业绩同比增长85.8%：海螺2017年营业收入753.1亿元（YOY+34.7%），创历史新高，比本中心此前预测的741.0亿元高1.6%；归母净利润158.6亿元（YOY+85.8%），接近业绩预增上限，比本中心此前158亿元的预期略高0.4%。其中，Q4营收252.7亿元（YOY40.5%）；净利润60.5亿元（YOY+136.0%）。业绩大幅增长主要受益于水泥价格的上涨，2017年海螺平均售价达274元（+25.7%）。2017年海螺水泥熟料销量达2.95亿吨（+6.6%），远超行业平均-0.2%的增速，市场占有率进一步提高。 综合毛利提高至35.6%，每股红利同比增长240% ：2017年海螺综合毛利率达35.6%，同比提高2.7ppt。一方面是由于产品结构优化，营收占比60.7%的高毛利产品（高标水泥和骨料石子）同比增长48.5%。另一方面，2017年水泥价格大幅上涨，迭加海螺成本管控能力强，使得其吨毛利达87元左右（+22.9元）。此外，海螺费用管控能力强，2017年吨三费为24.6元，三项费用率同比下降2.5ppt。2017年末海螺现金及等价物同比增长179.8%至104.3亿，并提高约9.1ppt的分红率至41.1%，每股红利达1.2元，同比增长240.0%。 2018年水泥行业水泥均价超410元/吨，华东市场或最为景气：上周全国水泥价格上涨0.9%至397.7元/吨，水泥煤价差小幅回升0.5元/吨至333.5元/吨，库容比下降3.6ppt至57.5%。其中，华东水泥价格止跌维稳达413元/吨，年初至今华东水泥均价达462.1元/吨（+43.5%），处历史高位。华东水泥库容比上周大幅回落6.9ppt达57.9%，预期三月底华东水泥将持续涨价。总体上，2018年供给侧改革和环保限产压力只增不减，全年水泥行业供需紧平衡，水泥均价或超410.0元/吨。近期北方唐山等地水泥加大采暖季限产量约30%，消除了北泥南下冲击华东水泥价格压力。华东受益于建设卫星城、特色小镇政策，需求旺盛，区域价格大幅下降概率小，或成为最景气的区域市场。 华东龙头Q1业绩同比增长140%，维持买入评级不变：预期2018年华东水泥市场的高景气为海螺2018年水泥出厂价和销量提供了保障，海螺年初至今核心地区市场均价达434.1元/吨（+30.6%），预期接下来两周海螺核心市场水泥价格将稳步上行，其2018年Q1业绩确定性强，预计净利润将超51.7亿元，同比增长140%以上,维持2018-2019年营收为原870.4亿元与884.4亿元不变，目标价39.5元不变。 |
