2018-8-14 13:12| 发布者: admin| 查看: 1353187| 评论: 0
葛洲坝(600068)再生资源新龙头 多元布局 重点发展
投资要点 大环保业务有望进入高成长阶段,行业新龙头已成 再生资源行业发展态势向好，行业集中度有望迎来显着提升，龙头更胜一筹 毛利率过低是因为增值税无进项，达产后净利率有望高于建筑业务 大建筑业务稳健增长，在手订单充足，未来发展保障系数高 ppp项目仍为鼓励发展方向，利空已基本消化，2018年入库项目有望反弹 紧跟国家一带一路战略,落地逐步加快,海外业务量有望稳步增加 高毛利率、高收益、稳定现金流入业务已进入收获期，成为业绩稳定器 水泥业务量价齐升，利润弹性大增 房地产业务锦上添花,有望成为利润新增长点之一 部分高速公路由培育期进入业绩释放期 民爆业务稳居行业前列，作为行业领导者一直保持高毛利率 中国能建旗下最重要的业务板块，2018年国企改革进入关键时期 投资建议：自2007年以来公司营业收入年复合增长率达到27%，归母净利润年复合增长率达到21%，历史表现堪称优秀，优秀团队带领下不断复制成功的能力和对业绩的饥渴,未来更值得期待，业绩增长确定性高、估值低、股息率高，投资机会明显，我们小幅上调公司盈利预期，预测公司2017年-2019年公司营业收入分别为1185亿元、1423亿元、1751亿元，净利润分别为44亿元、53亿元和65亿元，扣除其他权益工具等计提的利息5.75亿元后的EPS分别为0.83元、1.03元、1.29元，维持"买入-A"评级。 风险提示：环保业务发展不及预期，政策不及预期，基建投资和PPP项目落地不及预期，汇率波动风险，海外业务风险，利率风险等。 |
