2018-8-14 13:12| 发布者: admin| 查看: 1353335| 评论: 0
现代制药(600420)2017年年报点评:重组公司未达承诺拖累业绩 持续关注一致性评价及原料药弹性
1、母公司业绩表现良好，主要受重组公司尤其是威奇达中抗拖累严重 2、国药集团化药工业平台未来有望受益于一致性评价 3、20余个品种进入新版医保目录，宝藏待挖掘 4、展望2018，关注制剂板块一致性评价及新进医保品种放量及原料药板块后续变化 结论： 我们预计重组完成后，公司作为国药旗下化药平台，经营效率有望持续提升。中短期来看，由于经营效率提升+原料药提价带来弹性，业绩有望实现翻转。中长期角度，存量2013个品种焕发第二春+数十个新进医保品种放量+研发丰富储备为公司提供成长保障，另外作为集团化药平台，预计未来资源整合外延还会有动作。因此放眼现在，公司属于低估值，业绩反转，高增速，有催化，有变化的标的。我们预计2018-2020年归母净利润分别为7.13亿元、8.86亿元、10.50亿元，对应增速分别为38.24%，24.24%，18.47%，EPS分别为0.64元、0.80元、0.95元（暂不考虑未达成业绩承诺的补偿5350万股份注销增厚），对应PE分别为19X、15X、13X。维持"强烈推荐"评级。 风险提示： 重组整合低于预期，水针、抗生素受限制 |
