2018-8-14 13:12| 发布者: admin| 查看: 1353080| 评论: 0
金融街(000402)2017年年报点评:积极布局核心城市 自持物业价值持续释放
核心观点 营收维持高增长，归母净利润增速放缓至7%。2017年公司实现营业收入255亿元，同比增长29%，实现归属于母公司净利润30亿元，同比增长7%。公司营业收入及业绩增速整体符合市场预期，归母净利润增速低于营收增速主要是由于公司2017年少数股东损益明显上升造成的。公司2017年结算毛利率为29.4%，与2016年基本持平，净利率上升至16.1%，均高于行业平均水平。 销售同比略有下滑，城市布局稳中有进。受行业调控政策尤其是热点城市的限价政策的影响，公司2017年房地产销售金额为235.7亿元，同比下滑15%。为扭转调控政策的不利影响，公司在2017年积极调整城市布局，新进入了武汉、成都、苏州、佛山、廊坊等5个城市。公司2017年共获取优质项目18个，新增权益投资额超过247亿元。2018年公司将维持积极的拿地策略，计划实现项目土地投资权益金额约280亿元。 自持核心区域物业面积持续增长，提供稳定租金回报。2017年公司物业租赁业务的营业收入达15.6亿元，同比增长25%。公司在北京、上海、天津等中心城市的核心区域持有的出租物业规划建筑面积已达101.7万平方米，同比增长31%，其中写字楼及配套业态面积约79.4万平方米，商业业态面积约22.3万平方米。优质出租物业面积不断增长，且自持结构持续优化，后续价值重估可期。 财务预测与投资建议 维持增持评级，上调目标价至13.09元（原目标价为12.98元）。我们预测2018-2020年公司EPS为1.19/1.41/1.70元（原预测为2018-2019年1.18/1.37元）。我们采用历史PE估值法进行估值，公司自2010年至今的历史平均PE为11X，给予公司2018年11X的PE估值，对应目标价13.09元。 风险提示 一二线城市房地产政策调控力度及持续时间超预期。物业出租率不及预期。 城市及土地储备的拓展不及预期。公允价值变动损益不及预测值。 |
