2018-8-14 13:12| 发布者: admin| 查看: 1353809| 评论: 0
中国石化(600028)2017年年报点评:业绩稳定增长 分红大幅提升
投资要点： 2017年全年实现EPS0.42元，符合我们的预期。按中国企业会计准则，公司2017年营收2.36万亿元（YoY+22.23%）；净利润511.19亿元（YoY+10.13%），对应EPS0.42元，其扣非净利润455.82亿元（YoY+53.4%）；除税前利润为867亿元，剔除上年同期川气东送管道公司引资和2017年收购上海赛科影响，2017年除税前利润同比增长38.9%。2017Q4实现净利润184.65亿元（QoQ+17.5%）。 公司2017年资产减值增加：17年公司资产减值共计217.91亿（YoY+27.6%），其中固定资产减值亏损主要是勘探及开发分部的减值亏损126.11亿元（2016年：105.94亿元）、化工分部的减值亏损47.79亿元（2016年：28.40亿元）及炼油分部的减值亏损18.36亿元（2016年：12.45亿元）。随油价回升，未来尤其是勘探开发部分减值计提有望下降。 2017年各业务业绩如下： 勘探开发事业部经营亏损为459亿元，同比增加亏损93亿元，剔除2016年出售川气东送管道公司股权收益的影响，同比减亏113亿元，扣除此部分费用和资产减值同比变化的影响，单桶减亏4.3美元；炼油业务保持增长，EBIT为640.47亿元（YoY+14.8%），炼油事业部单吨炼油毛利为510.7元，同比增加38.8元/吨，主要归因于加大油品质量升级力度，国V标准以上汽柴油同比增长58%、优化产品结构——高标号汽油、航煤同比增长0.7%、5.6%、同时生产柴汽比进一步下降0.02至1.17；化工板块保持高盈利，EBIT为227.96亿元（YoY+9.8%），因于化工产品价格及销量同比提升；17年销售板块EBIT为320.11亿元（YoY-1.2%），营销及分销事业部非油品业务收入276亿，同比增加62亿元，非油品实现利润为22亿元，同比增加7亿元。 公司现金充足，拟分红额度超归母净利润，计划增加资本支出。公司资产负债表健康，现金流良好，截至17年底货币资金近1650亿元，资产负债率46.5%。2017年分红605.4亿（含税），占合并报表中归属于上市公司股东的净利润的比率达到118.42%，全年派发股利每股0.50元（含税）。公司在2018年资本支出将增加，计划总资本支出1,170亿元（YoY+17.7%），其中主要在勘探及开发板块增加，预计将达到485亿元（YoY+54.7%）。 维持盈利预测和“买入”评级。维持对公司18-19年EPS的预测分别为0.59元和0.68元，新增2020年盈利预测0.79元，对应PE分别为11倍、9倍和8倍，公司目前PB为1.1倍，低于历史均值1.5倍。同时资产重估价值高，有望保持高分红，并且未来还存在未来油气改革与销售公司的上市等催化剂，维持“买入”评级。 |
