2017-6-21 14:43| 发布者: admin| 查看: 1207886| 评论: 0
MSCI指数概念股浙能电力(600023)2017年一季报点评:煤价高位运行致业绩下滑 经营环境向好利好公司业绩环比改善
事件描述 公司披露 2017 年一季报：报告期内，公司实现营业收入109.72 亿元，同比增长35.18%；实现归属于上市公司股东净利润9.35 亿元，同比下降36.53%。 事件评论 营收受益于需求回暖及机组投产，煤价高位运行致业绩同比下降。2017 年一季度受经济持续回暖影响，浙江省全社会用电量达到877.42 亿千瓦时， 同比上升6.44%；浙江省外购电量同比增长18.71%而输出电量同比增长39.72%，供需环境改善致浙江省火电利用小时同比上升68 小时。公司作为浙江省内主要电源企业，报告期内发电量及上网电量同比增长21.81%和21.99%，助力公司营收同比增长。然而与上年同期相比，煤价于高位运行， 受煤价上涨、发电量增长致煤耗上升等影响，报告期内公司营业成本同比增长60.37%，致公司毛利率同比下降13.86 个百分点至11.77%，并进一步导致公司业绩下滑。 浙江省需求强势、火电装机增量小、外来水电有望释放发电空间，公司有望持续受益于经营环境改善。浙江省2017 年一季度用电增速达到6.44%，全年有望保持较高增速；据我们统计，浙江省2017 年全年应无大型机组投产， 火电利用小时摊薄效应有望减缓；且受拉尼娜现象影响，我国西南水电来水预计偏枯，浙江省外来水电有望释放发电空间。受上述影响，浙江省火电经营环境有望大幅改善，公司业绩有望呈现环比改善趋势。 公司布局核电投资，未来有望长期受益于核电加速发展。公司目前参股核电站在运装机容量达到655.6 万千瓦。公司核电发展节奏良好：近期来看，公司参股20%的三门核电站建设已接近尾声，预计2017-2018 年投产；中期来看，参股10%的辽宁徐大堡核电站年内有望核准；远期来看，公司与国家核电合资成立国核浙能有限公司，拟共同开发核电项目在"十三五"期间国家大力推进核电发展的环境下，公司有望长期受益于核电加速发展。 浙江省成为新一轮混改试点，公司有望受益于国改加速推进。2016 年9 月28 日，国家发改委副主任刘鹤主持召开专题会，基本确立了国企改革首批试点"6+1"模式，除6 大央企以外，浙江省是唯一一个地方性试点。公司作为地方性电力企业龙头，有望受益于浙江省国企改革推进。 投资建议及估值：基于公司最新财务数据，我们上调公司盈利预测，预计公司2017-2019 年实现EPS0.325 元、0.445 元和0.537 元，对应PE16.81 倍、12.29 倍和10.19 倍，维持公司"买入"评级。 风险提示： 1. 电力供需形势恶化风险； 2. 煤炭价格上涨风险。 |
