2017-6-21 14:43| 发布者: admin| 查看: 1208062| 评论: 0
MSCI指数概念股鞍钢股份(000898)2017年一季报点评:1Q17业绩亮眼 二季度毛利环比收窄
1Q17 盈利亮眼，符合预期 鞍钢股份公布1Q17 年业绩：营业收入193.7 亿元，同比增长71.8%；归属母公司净利润10.7 亿元，同比增长273.8%，环比4Q16 增加67%，对应每股盈利0.148 元。受钢价拉动，一季度盈利同比环比均明显改善，符合预期。 收入增速提升，毛利率同比显着改善。一季度公司营收同比/环比分别增长72%/15%，主要是受益于钢价上涨。1Q 毛利率同比提升5.6ppt 至12.6%（vs. 4Q16=12.8%），净利率同比/环比分别上升11/1.7ppt 至5.5%，为过去6 年中仅次于2Q16 水平的第二高位。 费用管控仍在加强：销售+管理+财务三项费率合计同比/环比分别下降3.7/1.6ppt 至6.4%。此外一季度所得税费用仅为2300万元，对应有效税率仅2.1%，主要是由于使用前期递延所得税资产的可抵扣亏损。一季度资产减值损失同比/环比分别减少4.4/4.0亿元。 经营性现金流同比增加24.4 亿元至135.4 亿元，净负债率同比下降5.6ppt 至52.3%。 发展趋势 钢价走势偏弱，2Q 吨毛利预计环比收窄，短期内长强板弱延续。3 月以来，钢铁供需矛盾不断累积，二季度至今板材/长材价格自一季度高点已回落23.4%/10.3%，同时期原材料端铁矿石/焦煤价格分别下跌21%和上涨8%；预计二季度盈利收窄。分品种来看，短期内板材受到汽车产销放缓影响，走势将弱于长材。 盈利预测 我们维持2017/2018 年全年每股盈利预测不变。对应17/18年盈利同比增速46.4%/23.6%。 估值与建议 目前，公司股价对应0.8x 17e P/B。2Q 板材供需矛盾仍待消化，短期内盈利收窄从而估值承压。我们维持中性的评级和人民币6.50 元的目标价。对应1.0x 17e P/B。鞍钢-H 股价对应0.7x 17eP/B，维持H 股目标价6.4 港元（0.87x 17e P/B），维持中性。 风险 地产调控对需求影响超预期；钢价超预期下跌。 |
