2017-6-21 14:43| 发布者: admin| 查看: 1207814| 评论: 0
MSCI指数概念股潞安环能(601699)调研简报:喷吹煤龙头企业 高弹性盈利可期
近期我们调研了潞安环能，公司是喷吹煤龙头企业，在煤价上涨中具有高弹性。2017年煤价中枢大幅上移已是大概率，预计公司煤炭综合售价约为482元/吨，增加40%；完全成本回升至348元/吨，上浮14%。276政策放开，预计公司商品煤销量将增加至3700万吨，测算归母净利35亿元；公司计划关闭2个整合矿，叠加剩余整合矿，将产生5亿元亏损；焦化板块基本盈亏平衡，归母净利合计约30亿元。我们预计2017-2019年EPS分别为1.00、0.92、0.94元/股，看好供给侧改革下业绩大幅改善，给予“强烈推荐-A”评级。 整合矿拖累整体业绩。目前公司有11个矿井在产，按照330天核算产能约为3700万吨，权益产能3484万吨，权益占比94%。目前还有11个在建矿井，设计产能1140万吨，权益部分831万吨。2017年无在建产能投产。公司目前共20个整合矿，涉及总产能1590万吨。2016年整合矿亏损约5亿，2017年将退出2个整合矿，亏损情况预计持平。 煤价回升推动业绩大幅改善。2016年公司商品煤销量3624万吨，达到历史峰值，然而受限于276政策，公司产量并未全部放开，预计2017年公司商品煤销量将进一步增加至3700万吨。假设2017年秦港5500大卡煤均价600元/吨，长治地区喷吹煤均价850元/吨，预计煤炭综合售价482元/吨，同比增长40%；生产成本和三费项目小幅上调，测算完全成本348元/吨，增长14%；计入整合矿亏损数额，测算得到煤炭板块可实现归母净利30亿元。 焦化版块预计盈亏平衡。2016年焦炭业务经营状况改善明显，毛利率回升至20%，预计2017年实现盈亏平衡。 给予“强烈推荐-A”评级。山西国改加速升温，在省政府的推动下，以往资产注入的障碍将逐步清除，未来动向值得关注。公司以煤为基，着力于发展高端煤化工和煤电化一体，作为喷吹煤龙头企业，在煤价上涨过程中具有高弹性。我们预计2017归母净利润为30亿元，对应EPS为1.00元/股，看好供给侧改革下业绩大幅改善，给予“强烈推荐-A”评级。 风险提示：煤价回调幅度过大 |
