2017-6-21 14:43| 发布者: admin| 查看: 1207993| 评论: 0
MSCI指数概念股洋河股份(002304)省外拓展空间大 次高端龙头发力全国
江苏市场消费结构升级明显，次高端增长空间打开。江苏省GDP 增速及人均收入全国排名居前，江苏白酒消费文化已经成熟。富省基调打开次高端升级空间。今年省内白酒产量增速持续高于全国增速。由于南北两地的经济水平差异造就饮酒价位段不同，江苏全省以低度浓香型白酒消费为主，省内强势品牌洋河、今世缘，苏南由徽酒川酒进入威胁竞争相对较激烈，整体苏南白酒向200-300 元升级，苏北白酒消费则逐渐向100 元以上价格带升级。 公司为江苏白酒霸主，借次高端之风进军全国。洋河旗下拥有苏酒、洋河大曲、蓝色经典等多项品牌，16 年蓝色经典占比70%，至17Q1 蓝色经典占比已达75%，16 年梦系列占比约17%，一季度开门红收入增速约50%，为公司增长主要增长点，未来产品结构将持续提升。公司持续大力投入新江苏市场，省外扩张速度快。一季度增速超20%，预计17 年仍将以25%的增速增长，且省外处于持续产品结构升级中。省内经历去年主动控货梳理产品价格后渠道利润已有改善，Q1 增速约10%，预计17 年将有个位数的恢复性增长。 次高端放量、省外扩容、新品持续推出助力公司增长引擎再启。公司品牌系列化经营，产品线层次清晰，白酒消费升级驱动次高端扩容后梦系列表现突出，海、天稳速增长。且梦海天均有不同程度提价，经销商及厂商盈利能力双升的同时，品牌价值得以加强。省外迅速扩容，未来随新江苏市场布点增多，战略进一步深化有望持续高速增长。微分子、手工班等新品持续推出有望为公司带来增量。公司绵柔口感的产品力、聚焦高端广宣的品牌力、以及业内公认标杆的营销实力有望打开长期增长空间。 财务预测与投资建议 我们预测公司2017-2019 年每股收益分别为4.45、5.12、5.71 元，我们选取了白酒行业9 家可比公司，目前公司所处行业2017 年平均估值水平为24 倍PE，对应目标价106.8 元，首次给予买入评级。 风险提示： 食品安全风险、省外拓展进度不达预期的风险、消费需求不及预期风险。 |
