2017-6-21 14:43| 发布者: admin| 查看: 1207887| 评论: 0
MSCI指数概念股金风科技(002202)估值较低；业绩有望超预期
投资建议 金风科技是我们在可再生能源板块的首选标的，我们看好公司风力发电机的出货量表现以及目前较低的估值水平（8 倍2017 年市盈率），而且目前所有的负面因素已经在公司股价中有所反映。 理由 2017 年1 季度已经触底，所有负面因素均已在股价中反映。2017 年1 季度金风科技盈利同比下降51%，主要因为2015 年末出现抢装潮导致2016 年1 季度基数较高，且公司2017 年3月30 日公布2017 年1 季度业绩指引后引发股价出现15%左右的调整。目前公司股价对应8 倍的市盈率，预计2017 年股息收益率为5.8%。 我们预计2017 年2 季度起公司盈利有望出现改善（管理层预计公司盈利在2016 年2 季度高基数基础上有望实现18%~85%的同比增长），主要因为限电问题有望改善、成本下降以及公司可能向苹果公司出售风电厂等因素有望促进公司发电利润实现强劲增长。我们预计公司业绩从2017 年2 季度起有望实现持续改善，因为2016 年下半年风机出货量基数较低（季节性因素导致），为未来业绩增长提供更大空间。 此外，风力发电机出货量可能会超预期，因此公司盈利存在上行空间。即将推出的绿色电力证书交易机制有望利好风电企业，我们预计传统的火电企业对绿色电力证书有较大需求。2016 年国内风机公开招标量同比增长51%，截至2017 年1 季度金风科技的在手订单总量达到15.6gW（同比增长29%，环比增长10%），创历史新高。我们认为绿色电力证书交易机制细则公布后，风机订单交付量有望增长。我们的模型中假设每年的风机出货量为25GW，但我们预计实际出货量可能更高。 盈利预测与估值 我们维持公司2017 年和2018 年分别1.27 元和1.37 元的每股盈利预测。重申对金风科技H 股的"推荐"评级和16.32 港元目标价。维持对金风科技A 股的"中性"评级和15.18 元目标价。 风险 风机出货量低于预期；风力资源匮乏。 |
