2017-6-21 14:43| 发布者: admin| 查看: 1207923| 评论: 0
MSCI指数概念股航发动力(600893)新格局 大机遇 航空发动机龙头蓄势待发
公司作为国内航空发动机的龙头企业，在行业蓬勃发展，需求强烈的背景下，我们预测公司航空发动机主营业务将保持长期增长趋势，随着产能的扩充和新机型的成熟，增长趋势有望加速，增发融资以及专项资金的到位也将为公司的发展提供强有力保证。预计公司2017-2019 年EPS 为0.50、0.62、0.80 元，维持"强烈推荐"评级。 航空发动机市场空间广阔：根据RR 公司预测，未来20 年全球军用和商用航空发动机市场规模分别为4000 亿美元和19000 亿美元，平均每年的市场规模为200 亿美元和850 亿美元。我们预计未来10 年我国军用航空发动机市场将达到525 亿美元，年均52.5 亿美元；未来20 年我国民用航空发动机市场将达到3230 亿美元，年均161.5 亿美元。 我国航空发动机行业迎来历史发展机遇：新央企中国航空发动机集团已经去2016 年正式成立，相当于把发动机提高到了国家层次，摆脱对飞机的依附，有望从体制上改善航空发动机的发展环境。另外规模超过千亿的航空发动机重大专项已经逐步落地实施，资金扶持预计也将陆续到位，制约航空发动机研制的资金瓶颈有望破局。我们认为重大专项的实施以及国家发动机公司的成立，体现了国家对航空发动机事业的高度重视，根治航空"心脏病"的决心，航空发动机产业将迎来历史发展机遇。 航空发动机龙头蓄势待发，未来可期：作为承载我国航空发动机事业的主体，是国内主战机型发动机国内唯一供应商，集成了我国航空动力装置主机业务的几乎全部型谱，公司产业平台和资本平台地位凸显，近几年主营业务保持增长趋势，未来预计将不断提速。另外维修业务目前占公司主营业务的比例较低，相比国外通常六成的占比潜力巨大，且维修业务盈利能力更强，未来随着航空发动机保有量的增加预计会不断贡献业绩增量。 充足的资金将提供强有力保障：公司正在推进非公开发行，按31.98 元/股的价格融资100 亿元，认购对象包括大股东航发集团、中航基金以及贵州、沈阳等各地政府下属产业基金，一方面表明大股东和各地政府看好公司的未来发展，另一方面资金的补充将改善公司资本结构，降低财务费用，提升盈利能力。另外随着航空发动机重大专项的逐步落地，相应资金的拨付到位，充足的资金将为公司航空发动机主业的加速发展提供强有力保障。 风险提示：重大专项扶持力度低于预期；重点型号研制进度滞后。 |
