2017-6-21 14:43| 发布者: admin| 查看: 1207985| 评论: 0
MSCI指数概念股东吴证券(601555)2017年一季报点评:整合长三角优势资源 构建证券控股集团一体化
【事件】东吴证券2017年一季度实现营业收入9.77亿元，同比-5%；实现归母净利润3.10 亿元，同比-9%；对应EPS 0.10元。经纪/投行/资管/利息/自营分别占比23%/18%/10%/-8%/36%。 经纪及财富管理：线上线下共同发力，市场份额再创新高。17年一季度经纪业务收入2.27亿元，同比-30%，佣金率约为万分之三。公司探索差异化业务模式，线上线下齐头并进，在推进互金建设的同时，积极优化网点布局，16年经纪业务客户增长14.02万户，市场份额由1.047%提升至1.169%, 17年一季度公司经纪业务市占再次有所突破，达到1.280%，经纪业务增长势头良好。 投行业务：以产业链整合为纽带，充分整合公司内外部资源。17年一季度投行业务实现收入1.76亿元，同比-42%。17年一季度完成股权主承销项目4个，募资35亿元，其中IPO16亿元，增发19亿元，债券承销金额53亿元。公司充分整合内外部资源，与多地政府签署战略合作；同时积极推进固收业务产品创新，成功发行双创孵化企业债、棚改项目收益债及ABS产品等。目前公司共有IPO储备项目8个，其中主板6个，创业板1个，中小板1个。 资管业务：做大做强主动管理业务，推动业务创新。公司17年一季度大资管业务实现营收1.02亿元，同比+27%。公司资管规模不断扩大，并提升产品管理能力，做大做强主动管理产品，推进创新业务和特色业务。 信用业务：大力推进机构客户，夯实两融的同时重点布局股票质押。公司积极提升机构客户融资余额占比，并重点大力发展股票质押业务。截至17年一季度末，两融规模86.5亿元，市占0.9%；股票质押余额619亿元，位列第14。 自营业务：权益+固收+另类投资+直投，收入同比增长53%。17年一季度实现自营收入3.48亿元，同比+53%。权益性证券方面，公司加强研究跟踪，不断完善交易系统和交易策略。固定收益证券方面，积极配置私募可交换债等新兴类固收品种，实现多元化布局。东吴创新资本积极开展另类投资业务；东吴创投开展直接投资业务，不断与多地政府和大客户开展实质性合作，实现优势互补，为公司未来的业务拓展寻找新的增长点和突破口。 【投资建议】预计公司2017年EPS为0.57元。使用分部估值法得出目标价14.97元，对应2017E P/E26.1x，对应2017EP/B 2.15x，维持"买入"评级。 风险提示：市场持续低迷，市场监管进一步加强。 |
