2017-6-21 14:43| 发布者: admin| 查看: 1207915| 评论: 0
MSCI指数概念股中远海能(600026)2017年一季报点评:油运板块承压 拖累一季度业绩
MSCI指数概念股中远海能(600026)2017年一季报点评:油运板块承压 拖累一季度业绩 油运行业承压，一季度业绩不佳 公司公布2017年一季度业绩，营业总收入26.6亿元，同比下降38.75%；归属上市公司股东净利润5.6亿元，同比上升3.07%，其中非经常性净收益约267万元。营业总收入大幅下降的主要原因为公司于2016年上半年发生重大资产重组，上年同期调整后业绩包括原中海发展油气业务，干散货运业务和大连油运，而本期业绩包括原中海发展油气业务和大连油运。受全球油运行业运力过剩及运价下跌影响，拖累公司一季度业绩。 供需增速不平衡，2017年新船交付持续 我们预测2017年全球油运供给增速约4%，低于上年的6%；需求方面,受全球原油减产影响，2017年全球需求增速约1%，大幅低于2016年的4%。根据Clarksons统计，截止2017年3月，全球VL/ULCC新船订单量约2,660万DWT，其中预计2017年交付1,100万DWT；全球苏伊士型新船订单量约1,240万DWT，其中预计2017年交付940万DWT。由于大量的VLCC和苏伊士新船于2017年交付，我们预测2017年全球原油船舶运力增速约5.6%，海运原油需求增速约0.8%。 运价下行，公司外贸油运业务盈利下滑；内贸油运较稳定 受困全球油运行业供需矛盾加剧，油运运价出现明显下滑趋势。截止2017年3月，VLCC1年期租运价下跌至26,725美元/天，同比下跌37%。截止2016年，公司外贸油运业务收入占比约73%，受全球运价下滑影响，公司2017年外贸油运业务盈利将有所下滑。公司在内贸油运市场占较大优势，市场份额约55%,公司内贸油运业务盈利较为稳定。 下调公司2017E-2018E盈利预测和目标价格区间 受全球油运市场供需矛盾加剧及运价下行影响，我们下调了对公司2017/2018年盈利预测。我们预测公司2017E/2018E营业收入分别为98.8亿元和108.7亿元；归属母公司净利润分别为10.7亿元和13.4亿元；每股收益分别为0.27元和0.33元。我们基于PB估值法，给予公司1.00x-1.14x2017PB估值，对应目标价格区间7.07-8.06元。 风险提示：油价上涨超过预期；运力交付超过预期；LNG项目进展推迟。 |
