2017-6-21 14:43| 发布者: admin| 查看: 1207813| 评论: 0
MSCI指数概念股金融街(000402)2017年一季报点评:毛利率结构性下滑 自持物业稳健增长
事件：4月27日下午，金融街公布2017年第一季度报告。2017年一季度实现营收52.5亿元，同比增长22%，其中自持业务实现营收4.7亿元，同比增长10%。 营业收入同比增长22%，净利润因结构性因素同比下滑31%。报告期内，公司实现营收52.5亿元，同比增长22%。主要得益于旗下开发销售类项目以及自持类业务运转情况良好。公司实现归母净利润5.4亿元，同比下降31%，主要为结构化因素导致，一是结算项目因区域及业态的差异导致毛利率较前期下降，二是结算项目存在季度间的不均衡性。 自持物业雄踞核心资源，一季度盈利持续发力，贡献营收4.7亿，同比增长10%。公司自持业务占据所在城市核心地段，主要集中在北京西城区。未来受北京核心区域价值重估的预期影响，具有较大升值空间。报告期内，自持业务贡献营收4.7亿元，同比增长10%，实现息税前利润3.3亿元，同比增长22%，主要原因是金融街区投入运营写字楼面积同比增加，以及拓展客户渠道、优化业态配比、深化特色经营等措施导致。 融资渠道再拓宽，发行30亿元中期票据，财务费用同比增长34.8%。一季度，公司发行中期票据30亿元，拓宽直接融资渠道。报告期内，公司财务费用支出2.5亿元，主要是公司筹集资金中可资本化的利息支出较同期减少导致。 估值与盈利预测：截至一季度末，大股东金融街集团继续增持公司股份至33.19%，彰显公司巩固地位的决心。我们预计公司2017至2019年可实现净利润31.2亿、35.7亿、42.8亿，对应EPS分别为1.0元、1.2元、1.4元。参考可比公司估值，我们给予公司2017年12.4倍PE，对应股价19.7元，通过RNAV测算给予公司合理股价20.3元，较当前股价折价41.7%。 风险提示:房地产政策风险，商业地产价格波动风险 |
