2017-6-21 14:43| 发布者: admin| 查看: 1207866| 评论: 0
MSCI指数概念股长江电力(600900)2016年年报及2017年一季报点评:一季度利润大增 分红承诺兑现
1．事件 公司公布2016 年年报以及2017 年一季报业绩。公司2016 年发电量2060.6 亿千瓦时；实现营业收入489.39 亿元，同比增长3.17%；归属于母公司净利润207.81 亿元，同比增长13.97%；实现每股收益0.9446 元（同比比率按照追溯后数据计算）。公司2017 年一季度发电量328.5 亿千瓦时；实现营业收入78.55 亿元，同比增长0.26%；归属净利润27.08 亿元，同比增长23.48%；每股收益0.1231 元（同比比率按照追溯后数据计算）。 2．我们的分析与判断 （一）来水偏丰及超设计发电助力收入增长 2016 年溪洛渡-向家坝上游来水量同比偏丰12.2%；三峡-葛洲坝上游来水量同比偏丰8.2%。受此影响，公司2016 年发电量2060.6 亿千瓦时。其中，三峡电站935.33 亿千瓦时，同比增长7.5%；葛洲坝182.99 亿千瓦时，同比增长1.82%；溪洛渡610.03 亿千瓦时，向家坝332.25 亿千瓦时。在部分电站来水偏枯的情况下，公司超设计发电142.1 亿千瓦时，没有因设备原因产生弃水。随着电站的陆续投产，流域梯级水库群综合运用水平逐步提升，梯级补偿效益进一步显现。 （二）一季度利润大增，投资收益是主因 公司一季度实现归属净利润27.08 亿元，同比大幅增长23.5%，其中投资收益增加是主因。公司一季度实现投资收益8.35 亿元，较去年同期1.99亿元增长320.7%，与可供出售金融资产相关。公司持有多家电力上市公司股份，主要包括川投能源0.5%、三峡水利10.2%、国投电力4.7%、湖北能源23.4%、上海电力3.5%、广州发展11.5%。公司积极实现能源结构的多元化和多地域布局，增强抗风险能力。 （三）分红承诺兑现 2015 年金沙江资产重组时，公司曾承诺2016-2020 年每年现金分红不低于0.65 元/股，2021-2015 年不低于净利润的70%。2016 年实际的分配方案是：重组前老股东持有的165 亿股和七家战略投资者非公开发行的20亿股，按每10 股派现7.25 元；由于已享受川云资产2016 年一季度利润，三峡集团、川能投、云能投以资产作价认购的35 亿股，每10 股派现6.5元，低于其他股东。分红方案兑现并超出了之前承诺的现金分红额度。 3．投资建议 我们维持长江电力“推荐”评级。主要理由：1）公司是全球最大的水电上市公司，资源禀赋优异，标的稀缺；2）由于成本刚性特征，成熟水电盈利能力强、现金流价值凸显；3）承诺的分红比例兑现率高；4）顺应行业变化，抓住改革机遇，打造“发电、配电、售电”产业链，完善产业布局。我们预计公司2017-2018 年EPS 分别为0.89 元和0.97 元。 4．风险提示 来水不佳对公司业绩恐造成负面影响。 |
