2017-6-21 14:43| 发布者: admin| 查看: 1207892| 评论: 0
MSCI指数概念股川投能源(600674)2016年年报点评:量价齐跌致业绩下滑 中长期有望受益于电改
公司 2016 年年报披露。2016 年，公司实现营业收入10.01 亿元，同比减少10.33%，归属于上市公司股东的净利润35.16 亿元，同比减少9.20%。全面摊薄每股收益0.7988 元，分红预案为每10 股派现金3 元。 量价齐跌致业绩下滑，毛利率下降，销售费用率和财务费用率同比下降，管理费用率同比上升。16 年，川投能源实现营业收入10.01 亿元，同比减少10.33%。其中，电力收入7.81 亿元，同比减少9.83%；软件产品收入0.83亿元，同比增长2.09%；硬件产品收入0.95 亿元，同比减少21.58%；服务收入742 万元，同比减少16.55%。公司综合毛利率39.67%，同比下降5.99个百分点。其中电力毛利率37.60%，同比减少7.05 个百分点；软件产品毛利率83.81%，同比减少0.11 个百分点；硬件产品毛利率1.87%，同比减少6.44 个百分点；服务毛利率77.20%，同比减少0.93 个百分点。销售费用同比下降21.72%至0.17 亿元，销售费用率同比下降0.25 个百分点至1.74%；管理费用同比增长37.02%至1.02 亿元，管理费用率同比上升3.51 个百分点至10.16%；财务费用同比减少13.21%至2.76 亿元，财务费用率同比下降0.92 个百分点至27.53%。资产减值损失同比增长437.58%至0.78 亿，占营业收入比例同比上升6.49 个百分点至7.79%。公司投资收益为36.58 亿元，同比减少5.71%，营业外收支为1398 万元，同比增长101.66%。 雅砻江中游开发：公司持股48%的雅砻江水电是雅砻江流域唯一水电开发主体。雅砻江水电潜力大，梯级补偿效益显着，运营效率突出，可开发容量为3000 万千瓦。截止16 年一季度，雅砻江下游开发已经全部开发完成，装机规模达1470 万千瓦。雅砻江中游目前已开建450 万千瓦，另有766.2 万千瓦拟建，预计2020 年后陆续投产。中长期有望受益于电改：四川省电力结构特殊，水电装机占全省总装机容量79%。由于电力消纳困难，弃水现象严重，2015 年四川全年弃水损失电量达102 亿度。2016 年8 月26 日，国家发改委和能源局正式批复《四川省电力体制改革综合试点方案》，提出要重点解决四川省丰水期富余水电消纳问题，逐步放开发用电计划。随着四川电改进度的推进，雅砻江弃水现象有望得到缓解，产能将进一步释放，中长期有望受益。 盈利预测与估值。预计公司2017-2019 年实现归属母公司所有的净利润32.21、37.63、38.16 亿元，对应EPS 为0.73、0.85、0.87 元。参考可比公司估值，给予公司2017 年16 倍PE，对应目标价11.68 元，给予买入评级。 风险提示。来水不及预期，电价继续下调等。 |
