2017-6-21 14:43| 发布者: admin| 查看: 1208079| 评论: 0
MSCI指数概念股华能国际(600011)2017年基本面有望触底回升
投资建议 从2017 年2 季度起，火电企业的基本面开始逐渐改善。我们看好华能国际主要考虑到公司业绩相对煤价变化的敏感性最高且运营效率领先。 理由 2017 年1 季度是一个低谷期（公司单位燃料成本同比增长60%），尽管如此，公司仍能够录得6.52 亿元净利润（年化净资产收益率3~4%），主要得益于有效的成本控制以及机组利用小时超预期（同比提高1.6%，管理层预计全年同比下降3%）。 我们预计2017 年2 季度起净资产收益率有望改善，预计公司2017 年和2018 年净资产收益率分别为8%和13%，主要考虑煤价下跌、电价折让收窄、电力需求增长势头强劲以及2018 年煤电标杆上网电价可能上调。华能国际的电价折让幅度从2016年1 季度的79 元/MWh 下降51%至2017 年1 季度的39 元/MWh。因此，我们预计公司2017 年和2018 年的股息收益率有望分别达到4.4%和6.8%。 煤价下跌的主要受益者。中金大宗商品研究团队预测2017 年和2018 年秦皇岛港5,500 大卡动力煤价格有望分别达到560 元/吨（同比+17%）和520 元/吨（同比-7%）。公司业绩对煤价的敏感性高于其他同类公司（煤价每下降1%，公司2017 年和2018年的净利润将分别增长7.6%和4.6%，而同类公司净利润将分别增长4.7%和2.7%）。因此如果煤价下跌，公司有望成为最大受益者。 盈利预测与估值 维持公司2017 年每股盈利预测0.41 元，上调2018 年每股盈利预测45%至0.63 元。维持对华能国际H 股的"推荐"评级和6.78 港元目标价，维持对华能国际A 股的"中性"评级和8.16元目标价。 风险 煤价大幅上涨；交易电量增加。 |
