MSCI指数概念股立讯精密(002475)2017年一季报点评:17Q1业绩符合预期 中报业绩指引超预期
分析与判断 一季度业绩符合预期，毛利率环比改善 1、17Q1 业绩符合市场预期。（1）公司在17 年1 季度业绩预告中指出，预计17 年1 季度归母净利润变动区间为2.79 亿元~3.19 亿元，同比增长40%~60%。实际业绩落入均值偏上区间。（2）17Q1 毛利率为20.84%，同比下降2.48 个百分点，环比提升0.71 个百分点；17Q1 净利率为7.64%，同比下降1.76 个百分点，环比下降1.75 个百分点；（3）期间费用率为12.38%，其中销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为1.81%/9.48%/1.08%，分别上升0.14/-0.13/0.82 个百分点。 2、业绩增长主要来自：1）公司在稳固优势产品与优势行业市场地位的同时，不断开拓新业务、新市场，业绩实现大幅增长；2）公司持续开展流程优化、加大产品研发投入，有效实现了成本控制与技术创新，盈利能力进一步提升。 预计中报净利润同比增长50%~80%，超出市场预期，折合EPS 0.28~0.34 元 中报业绩持续高增长：（1）预计2017 年1-6 月归属于上市股东净利润变动区间为6.01 亿元~7.22 亿元，同比增长50%~80%；（2）Q2 单季同比增幅高达48.85%~108.49%，Q2 业绩增速区间中值高于Q1，呈现加速增长态势。 大客户出货增长带动业绩快速发展，产品线持续扩展增强客户服务能力 1、报告期内，受益于苹果发布新版iPhone 7、MAC Book 等产品，消费电子业务营收高速增长。公司收购美特科技（苏州）51%股权、惠州美律51%股权以及上海美律51%股权，切入电声器件及音射频模组领域，完善业务布局。 2、我们认为，作为iPhone 8 连接器的主力供应商，将全面受益iPhone 8 产品的集成创新。公司切入音频、射频等新集成元件业务，产品线布局进一步优化，将能够为传统大客户提供更完整解决方案，大幅提升单机价值量，业绩将持续高增长。 定增扩张业务版图至音频、射频、FPC 等新业务 1、2016 年，公司非公开发行募集资金约45.99 亿元，投入项目包括：电声器件及音射频模组扩建、智能装置与配件类应用、USB Type-C 连接器模组扩产、企业级高速互联技术升级、智能移动终端连接模组扩产、FPC 制程中电镀扩建。 2、我们认为，募投项目有助于横向扩展公司消费电子产品业务，扩充公司传统连接器产能，提升公司在消费电子版块综合能力。通过技术和产品有效整合，公司将更好提供下游消费电子客户元器件需求，产品附加值将进一步提高，未来有望提升公司整体利润率。 盈利预测与投资建议 预计公司2017~2019年EPS分别为0.76、1.00和1.27元，基于公司业绩增长的弹性，给予公司2017年40~45倍PE，未来6个月合理估值30.4~34.2元，维持公司"强烈推荐"评级。 风险提示： 1、下游市场需求不及预期；2、新业务进展不及预期；3、行业竞争加剧。 |
