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电力行业板块股票(上市公司,龙头股)

2015-6-5 16:28| 发布者: admin| 查看: 121434| 评论: 0

摘要: 电力行业板块股票(上市公司,龙头股):宝新能源(000690)、长源电力(000966)、吉电股份(000875)、粤电力A(000539)、岷江水电(600131)、湖南发展(000722)、福能股份(600483)、华银电力(600744)、桂冠电力(600236) ...
桂冠电力(600236)二次重组启动 注入龙滩水电站
                         
    结论与建议:
    公司今日公告,拟以发行股份购买资产的方式收购龙滩水电站100%股权,同时发行1900 万股优先股募集不超过19 亿资金用于桂冠电力及龙滩公司流动资金。
    由于公司此次公告仅是预案,我们尚未考虑收购资产的情况,预计公司2015 年实现净利润6.34 亿元,YOY+6.2%,EPS0.28,当前A 股价对应2014 年、2015 年PE 为18X、17X。未来龙滩水电站有望维持较佳的盈利能力,公司盈利能力有望提升,我们维持“买入"的投资建议。
    收购龙滩水电站100%股权:公司拟采用发行普通股购买资产的方式,分别购买大唐集团持有的龙滩公司65%股权,广西投资持有的龙滩公司30%股权和贵州产投持有的龙滩公司5%,交易价格总额为168.8 亿元,股份发行数量约为36.78 亿股。同时拟向不超过200 名合格投资者非公开发行1900 万股优先股,募集配套资金不超过19 亿,用于补充公司及龙滩公司的流动资金。交易完成后,公司总股本将增加162%,龙滩水电站的注入将增厚公司2014 年每股收益0.06 元。
    装机容量增86.4%,市占率显著提高:本次交易完成后,公司已投产的总装机容量将由交易前的567.25 万千瓦(其中水电410.90 万千瓦)增加至1057.25 万千瓦(其中水电900.9 万千瓦),增加了86.4%;权益装机容量将由432.03 万千瓦增加至922.03 万千瓦,增加了113.4%。交易完成后,公司在华南地区尤其是广西电力市场的占有率将得到显著提高,竞争优势更为明显。
    龙滩水电站盈利能力良好:龙滩水电站于2008 年投产发电,但自2009年下半年以来,红水河流域部分省区遭遇历史罕见的旱情,来水量持续偏枯,造成龙滩水电站2010-2013 年发电量大幅低于设计值。2014 年以来,红水河流域来水恢复至常年平均水准,龙滩水电站发电量大幅回升。短期来看,受来水量等自然条件影响,水电企业的发电量和盈利会有所波动,但长期来看,随着未来红水河来水的恢复,龙滩公司的发电量和盈利能力将恢复正常水准。龙滩公司2012-2014 年发电量分别为110.52亿千瓦时、77.23 亿千瓦时、138.54 亿千瓦时,分别实现净利润3.28 亿、-1.91 亿、13.19 亿。
    盈利预测:此前公司曾发布业绩快报,由于红水河流域来水较往年颇丰,发电量同比上升,2014 年实现净利润5.93 亿元,YOY+163.08%。由于公司此次公告仅是预案,我们尚未考虑收购资产的情况,预计公司2015年实现净利润6.52 亿元,YOY+10.0%,EPS0.29,当前A 股价对应2014年、2015 年PE 为18X、16X。未来龙滩水电站有望维持较佳的盈利能力,公司盈利能力有望提升,我们维持“买入"的投资建议。


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