2017-6-21 14:43| 发布者: admin| 查看: 1208071| 评论: 0
MSCI指数概念股国金证券(600109)2017年一季报点评:投行业绩加速释放 互金优势提升市占率
一、事件概述 国金证券发布2017 年一季度报告：报告期内，公司实现营业收入10.40 亿元，同比下降5.51%；归母净利润为2.86 亿元，同比下降9.88%；EPS 为0.09 元/股。 二、分析与判断 受益于IPO 提速常态化，投行手续费收入增幅超五成 报告期内，公司投行业务手续费净收入3.74 亿元，同比增长54.98%，主要受益于IPO 提速，承销保荐收入大幅增长。根据wind 统计，截至2017 年4 月26 日，公司完成8 家公司IPO 发行，募资39.21 亿，行业排名第七；IPO 承销保荐费用收入达3.25 亿元，行业排名第5 名，已超去年全年2.7 亿的收入水平。公司目前IPO 排队企业数行业排名第六，预计投行业务受益于IPO 提速将大幅释放业绩。 互联网金融保持先发优势，经纪业务市占率继续提升 公司是业内最早布局互联网金融的券商，自2014 年与腾讯合作推出“佣金宝”已三年，此期间公司持续加强与腾讯、百度、同花顺等互联网门户平台合作，通过线上引流、线下服务的O2O 业务模式，形成差异化竞争优势。Wind 数据显示，公司股基交易市占率连续三年提升2016 年末1.37%，一季度继续上升至1.45%。 股票质押业务爆发，利息收入增长24% 报告期公司利息净收入1.9 亿，同比增长24%，主要是股票质押业务呈爆发式增长推动。截至2017 年4 月26 日，公司股票质押业务未解质押152.28 亿，规模行业排名12 位。相比之下，较2016 年同期行业排名26 位和未解质押市值25.98 亿大幅增长。公司两融业务市占率保持稳定并小幅提升至0.69%。 定增获批增强实力，拓展业绩增长空间 公司非公开发行股票计划于2017 年3 月14 日获得批文，将以不低于14.30 元/股的价格，募资不超过48 亿元。本次定增募资将主要用于加大对互联网证券经纪、资管、信用交易、资管生态圈、自营等业务的投入，弥补公司业务短板，有利于业务更加均衡发展，拓展公司业绩增长空间。 三、盈利预测与投资建议 公司增资获批，资本实力提升，业务规模和竞争地位将进一步提升；公司互联网金融先发优势明显、投行业务快速提升、资管业务稳步发展，业务布局形成差异化竞争优势；目前股价倒挂，具有安全边际。预计国金证券2017-2019 年BVPS 为5.43/5.95/6.53元，对应PB 分别为2.5、2.2 和2.0 倍，给予强烈推荐评级。 四、风险提示：1、资本市场下滑超预期；2、定增推进不及预期。 |
