中航电测(300114)2015年年报点评:业绩符合预期 军民融合助推公司发展
事件： 公司发布2015 年年报，期内累计实现营业收入10.24 亿元，同比增长11.69%，归属于上市公司股东净利润1亿元，同比增长15.15%；每股收益为0.38 元。 评论： 1、业绩稳步增长，基本符合预期 公司业绩基本符合预期，其中，传感器营业收入为2.69亿元，同比增加9.92%，占总营业收入比例为26.24%，毛利率同比增加1.15%；机动车检测系统及驾驶员智能化培训系统营业收入为2.72亿元，同比增加27.94%，占总营业收入26.52%，毛利率同比增加2.93%；称重仪表及软件营业收入1.85亿元，同比减少12.13%，占总营业收入18.06%，毛利率同比增加1.69%；配电控制系统及测量控制设备营业收入为1.84亿元，同比增加50.18%，占总营业收入17.94%，毛利率同比减少9.46%。销售费用、管理费用和财务费用同比变化分别为25.28%、1%和-303.08%。 2、传感器龙头地位巩固，军民融合助推公司业绩 公司作为国内传感器龙头，与国内企业相比，具有一体化设计和生产能力的优势；与国外企业相比，则在人力成本方面占据优势。随着未来在大消费、大健康、大测试等领域的不断应用，未来市场潜力较大，有望保持稳定增长。 公司民品业务方面，随着国家机动车性能检测系统业务新国标升级、行业监管力度逐步加强，以及联网系统需求保持较快增长，互联网概念逐步渗入驾培驾考领域，驾培考试设备存在升级更新需求，机动车检测系统及驾驶员智能化培训系统业务迎来高速发展阶段，2015年同比增长27.94%，未来发展看好。 公司军品业务发展迅猛，2015年航空军品业务收入超过2亿元，同比实现了40%以上的快速增长，占公司营业收入的比重上升到20%以上。其中配电控制系统及测量控制设备随着国家航空军工产业快速发展，在研、预研型号增多，公司努力拓展在新研型号上的产品配套，机载产品配套机型新增开发项目21项；同时力学参量检测技术和军用应变计在航天、船舶、兵器、核工业等军工领域拓展顺利。 3、业绩预测 预计2016-2018年EPS为0.44、0.6、0.82元，对应PE为85、61、45倍。 风险提示：民品业务受宏观经济影响业绩下滑，配套军品受型号研制进程影响交付。 |
