亿纬锂能(300014)增发提速扩张步伐 动力电池蓄势腾飞
事件描述 公司发布2016 年非公开发行预案，拟向包括实际控制人刘金成在内的不超过5 名特定投资者非公开发行不超过0.8 亿股，募集不超过16 亿元，用于高性能锂离子电池项目二期”和“新能源车用动力电池及集成系统项目”。 事件评论 募投项目加速产能扩张，动力电池蓄势腾飞在即。公司现已建成年产0.7GWh 三元动力电池产线，主要应用于新能源乘用车及物流车；已建成年产0.8GWh 磷酸铁锂电池产线，主要应用于储能及新能源车。本次非公开发行预案未对产能情况进行披露，从预测的收入预计及电池单价来推算，三元项目年产量约1.5-2.2GWh，铁锂及系统集成项目年产量约1.4-1.5GWh，相比目前公司产能均实现大幅增长。随着新能源汽车持续放量，未来动力电池市场空间将大幅扩容，而公司凭借技术、管理、客户资源优势，未来电池出货有望持续快速增长。两个项目达产后预期年净利润分别1.7/1.9 亿元，预期净利率为10.91%/11.16%，单一项目预期盈利已超公司2015 年净利润(1.51 亿元)。公司实际控制人刘金成承诺拟认购3.2 亿元，锁定三年，彰显了大股东的高度信心。 锂原电池稳健增长，储能业务稳中有进。1）锂原电池主业在夯实智能电表应用领域优势同时，智能交通、烟雾报警等新增长点不断涌现，行业龙头地位十分稳固；2）储能业务方面，公司2015 年通信基站储能项目中标金额超2 千万，近期公司以自有资金2000 万元参股沃太能源，有助于公司进一步增强储能技术实力，未来持续性增长值得关注。 逻辑逐步兑现，配置价值凸显。1）公司三元电池投产进度好于预期，已经完成2.2Ah 电芯技术的磨合，积极转向2.6Ah 电芯产品，比之前规划提前3 个月；2）单条产线生产节拍已经接近15 万只/日的规划上限，随着第二条产线积极推进，全年产量有进一步超预期可能；3）下游车企用户认可度较高，判断公司向华泰、南京金龙、众泰汽车等批量化供货即将开启；4）公司正在积极申请进入《汽车动力蓄电池行业规范条件》动力电池目录，有望进入第四批目录名单。 投资建议：预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.73/1.27/1.61 元，对应PE 为41/23/18 倍，维持买入评级! 风险提示：产业发展不及预期；公司业绩不及预期 |
