力源信息(300184)2014年三季报点评:外延是乘数 大陆电子研发升级是基本
业绩简评 力源信息25 日公布14 年三季度，1-9 月累计实现收入3.76 亿元，同比增长53.98%；实现归属母公司净利润1369 万元，同比下降12.86%，对应EPS0.0894 元。 经营分析 并表鼎新，业绩大幅增长：公司8 月正式并表鼎芯，是3 季度单季度收入与利润实现较快增长的主要原因，8-9 月并表鼎芯收入7,684.42 万元，归属母公司净利润251.32 万元，对应公司31%收入、16%的净利润增长；剔除并表影响，前三季度收入增长22.5%，经营稳定，但因政府补贴结算延迟，较去年减少381 万补贴，募投项目建设、外汇损失影响增加445 万财务费用，增发103 万费用等多项因素造成净利润下滑。 产业升级为目录分销商带来机会，布局ICKey 迎来互联网经营快车道：过去十年我国电子产业以组装为主，山寨横行，逐渐向全产业链发展，品牌战略经营转变，研发环节的比重也将进一步提升，产业格局的变化将推升目录分销商。公司作为国内少数目录分销商，将显著受益行业格局的变化；国内电子现货市场从以卖场式，逐步向互联网销售的转变也更加明确，公司布局ICKey 以第三方身份整合全球知名目录分销商资源，看好其发展前景。 布局研发智能硬件解决方案，消费电子切入良机：公司一直以来产品偏工业应用，体量较难大量发展；公司借助ST 半导体全球一级供应商的机会，提供MCU、MEMS 传感器等解决方案。切入消费电子有助于公司长远的发展。 估值与投资建议 考虑鼎芯科技并表，给予公司14-16 年EPS0.176 元、0.278 元、、0.357元的预测，并表年化处理则分别为0.235 元、0.301 元、0.386 元，考虑到公司较高的外延式扩张的预期，以及广阔的市场空间，给予公司“买入”评级。 风险 大盘回调风险，并购情况低于预期。 |
