鸿利光电(300219)2016年一季报点评:Q1业绩超预期 封装主业经营向好
投资要点 1季度业绩大超预期，受益于封装主业经营向好：1季度实现净利润6497万，同比增长138.25%。净利润同比大增主因：1）封装主业经营向好；2）转让参股子公司鑫诠光电15.05%股权，投资净收益1347万，相比去年同期的27万元，增加1320万元；3）2016Q1开始良友五金100%并表，去年同期为51%并表。公司原先预告1季度净利润为5726-6545万元，1季度实际披露的净利润几乎达到预告业绩的最上缘，超出预期；我们认为超预期最主要的动力是2835价格止跌、封装主业经营向好。 1季度毛利率环比上升，LED低功率封装价格触底利好公司：公司1季度毛利率为27.26%，同比下降1.52个百分点，环比上升1.69个百分点。毛利率环比上升正验证了我们之前的观点：2835封装价格2015年跌了很多，现价格已经触底止跌；公司是国内、甚至全球最大的2835产品制造商，价格止跌利好公司。毛利率环比上升说明价格止跌后，公司由于技术提升、规模效应等原因，产品成本仍在下降。 封装主业超出预期，上调EPS，维持"增持"评级：16年公司陆续有扩产产能释放，恰逢2835灯珠价格触底止跌，主业成长有保障。1季度业绩超出预期，若扣除转让鑫诠光电带来的投资净收益1347万元，1季度净利润在5150万元左右。考虑到1季度工作天数少，且公司净利润一般都是逐季上升，全年净利润最保守估计也应有2.2亿，大概率超过2.3亿。我们上调16-18年净利润为2.35亿、2.9亿和3.69亿，EPS为0.38、0.47和0.6元，对应PE为30.5、24.8和19.4倍，维持"增持"评级。 风险提示：价格跌幅超出预期、新业务布局不顺利 |
