锂电池概念股南洋科技(002389)2017年三季报点评:主业双轮驱动 无人机龙头崛起
点评：薄膜业务产销两旺，原材料价格上涨增加成本压力。2017 年前三季度，公司保持了原有生产线产销两旺，销售收入同比增加20.20%，同时公司加大新建生产线的安装、调试、客户推广力度，以期早日贡献业绩。因产销量增加以及原材料单价上涨，公司前三季度营业成本大幅增加30.75%，系收入同比增加同时净利润同比减少的主要原因。 主营薄膜业务产销两旺，新能源汽车行业快速发展为公司带来新机遇。公司是我国光学膜领先企业，主营光学膜、电容器薄膜、太阳能电池背材膜、锂离子电池隔膜，报告期内继续保持产销两旺。光学膜国产替代趋势以及新能源汽车行业快速发展为公司光学膜和锂离子电池隔膜业务带来发展新机遇，公司在确保原有产线稳定的同时加快锂离子电池隔膜等项目推进以增强公司发展后劲。截至6 月底，年产5 万吨太阳能电池背材膜项目一期工程3 万吨项目已完成主生产线安装，进入调试阶段；年产9000 万平方米锂离子电池隔膜项目在重点客户中试用；年产5000 吨聚酯电容器薄膜项目的部分新工艺产品已批量交付客户使用。新项目投产将增强公司发展后劲，进一步巩固公司行业领先地位。 拟注入航天十一院资产，有望成无人机龙头。伴随信息通讯技术高速发展，无人机已逐渐成熟被列入军队常规装备。据TealGroup 预测，到2024 年全球军用无人机市场规模将达到115 亿美元，发展前景广阔。公司公告拟发行股份购买航天气动院和其他交易对手持有的彩虹公司100%和神飞公司84%股权涉足无人机研发生产领域。重组完成后公司股本将增厚至9.47 亿股，航天气动院合计持有公司37.57%股权为公司控股股东，航天科技集团为上市公司实际控制人。标的公司主要研发生产彩虹3/4/5 系列无人机，近十年销售额累计数处于全球第三位，是我国最早批量出口无人机系统的单位之一，产品覆盖十多个国家，有望充分受益于全球军用无人机行业的快速发展，发展空间巨大。标的公司2016 年净利润1.11 亿元，预计2017/18/19 年净利润将分别达1.80/2.59/3.30 亿元。 盈利预测与评级：假设公司今年重组成功，考虑到公司未来无人机业务的持续向好发展，我们对公司2017/18/19 年EPS 的预测分别为0.30/0.43/0.50元，对应2017/18/19年PE为94/64/56倍，给予公司"中性"评级。 风险提示：资产注入进程低于预期；军队装备列装低于预期 |
