锂电池概念股楚江新材(002171)2017年三季报点评
锂电池概念股楚江新材(002171)2017年三季报点评:金属材料与新材料并举 高端热工装备业绩可期 行业整体回暖，金属材料加工主业业绩稳健增长 公司主要从事黄铜、锡磷青铜两大系列铜基合金板带材的研发、生产、销售和服务。主要产品有铜板带，铜棒线，铜杆等。 公司业绩变动的原因是：1、金属基础材料业务及高端热工装备业务产销规模持续增长；2、公司通过技术改造优化金属基础材料产品结构，提升高端产品比重，产品附加值增加；3、铜基材料、钢基材料价格持续上涨，市场需求旺盛，产品盈利空间扩大。第三季度实现营收入29.29亿元，同比增长44.57%，实现归母净利润9076.47万元，同比增长37.22%。 夯实主业，加速提升铜的深度加工能力 公司铜板带材、铜合金线材产销量规模居国内行业第一位。2014年公司铜板带销量为12万吨，预计今年将突破16万吨，并在未来有望达到20万吨以上。 公司经历前两年铜加工行业洗牌，加速提升铜的深度加工能力，优化了产品结构。利用行业去产能的有利时机，通过装备升级、设备配置优化以及信息化系统的全面升级改造，提高生产线的精细化生产能力，对现有中低档产品产能进行置换，增强板带材产品的盈利能力，巩固行业龙头地位。同时，针对高端电子、智能通讯等终端产品向高传输、智能化、轻薄化等方向发展的趋势，充分利用现有的客户资源及市场开拓优势，提升主导产品在新兴行业的行业占比。 公司将募投4万吨生产线改造升级项目，定位于生产附加值更高的白铜带、磷铜带和多元合金，升级完成后产品的毛利率有望进一步提升。电子领域高精铜板带进口替代，变压器用铜需求稳定，都将助力楚江夯实主业，年初以来铜价上涨超过25%，下游需求逐步恢复，作为行业龙头，公司的盈利能力提升更为明显。 坚定布局新材料，实现基础材料与新材料领域的双轮驱动 2015年公司收购顶立科技，坚定地布局新材料领域。顶立科技是我国航空航天、国防军工等领域特种大型热工装备的唯一研制单位及核心供应商；其自行研制的30立方米以上超大型尺寸碳纤维复合材料热工装备，填补了国内的空白。伴随国家层面新能源以及新材料产业化的推进以及拓展，高端热工装备的需求必将迎来黄金发展期。顶立科技自行研制的高端热工装备实现了国际先进产品的替代，订单供不应求，综合对比国内外竞争对手的技术水平，公司毛利率可保持在50%以上。2017年预计全年销售热工装备销量同比增加30%以上。 公司2016年非公开发行募资近6亿元布局新材料、新能源领域，以实现顶立新材料技术的产业化。其中碳纤维复合材料、3D打印粉末金属、锂电池负极材料等募投项目下游景气度高，市场需求量大，顺利投产后有望进一步增厚公司业绩。 未来公司将继续发挥子公司顶立科技在装备研发和材料工艺相结合方面的技术优势，以"装备+服务"的模式推动高端热工装备业务的发展，在继续发展高端热工装备产品的基础上，将逐步向特种复合材料（主要包括：高温合金材料、特种功能材料、再制造材料等）延伸。一方面在立足于现有产品市场的基础上，大力推动国内军民融合大背景下的军品市场开发，同时瞄准国际市场，加大印度、俄罗斯等国外市场的开发力度。另一方面将装备研发与材料工艺相结合的优势应用于公司基础材料业务领域，重点开发环保节能废杂铜处理装备、合金材料性能处理等铜加工核心生产装备，促进公司整体产业的共同发展。 盈利预测与投资评级：金属基础材料业务稳健，高端热工装备业务产销高度可期，首次覆盖，给予增持评级 随着行业和经济形势的逐步回暖，公司传统的金属材料加工业务表现稳健，高端热工装备继续提供稳定的业绩支撑；公司的新材料产业已稳步铺开，废铜处理等环保业务即将放量，铜材的深度加工等方面亦有望提供业绩增量。我们看好公司未来发展前景，预计公司2017年至2019年的归母净利润分别为3.53亿元、4.54亿元、5.75亿元，同比增长分别为88.57%、28.35%、26.75%，相应17年至19年EPS分别为0.33、0.43、0.54元，对应当前股价PE分别为24、18、14倍，首次覆盖，给予增持评级。 |
