锂电池概念股今天国际(300532)2017年三季报点评
锂电池概念股今天国际(300532)2017年三季报点评:新能源智能物流业务带动 Q3业绩超中报预期 分析与判断 业绩接近预告区间上限，夯实全年业绩基础 1、前三季度业绩超中报预期，全年业绩高增长可期。（1）相比中报业绩预告Q3实现2300~3300万净利润区间，结果较大幅度超过预期。（2）2017Q3业绩实现638.12%高速同比增长的原因是第三季度完成确认收入项目的规模性增长，其次是因为2016Q3归母净利润基数（556万元）较小。业绩表明，2017H1在手但未确认收入的10亿订单进展顺利，为全年业绩较高增长夯实基础。 2、适时处理资产减值，后续减值压力降低。公司2017Q3确认收入2.39亿元，应收账款为5.5亿元，Q3应收账款增加近1.62亿元，计提资产减值准备1170万元，占同期净利润28.5%。计提原因是由于金额较大的项目的客户付款审批流程较长，未能在本季度完成款项支付。考虑到公司客户规模较大、支付能力较好，后续面临坏账损失风险的可能性较小。 加码动力锂电智慧物流和制造，显着受益于行业景气度提升 1、动力锂电池物流系统市场空间广阔。（1）从行业发展存量方面分析：根据中国汽车研究中心发布的《中国新能源汽车产业发展报告》数据显示，2016年，中国新能源汽车配套动力电池总量达到281.4亿瓦时，产业规模在全球处于绝对领先地位，根据起点研究发布2017H1锂电池行业发展调研报告显示，2017H1中国动力锂电池产量约16g亿瓦时。而一项动力锂电池物流系统可占总投资额的10%左右，假如1G瓦时的设备投资对应4-8亿，按照中位值6亿元计算，2017H1动力锂电池物流系统市场规模高达9.6（16*6*10%）亿元。（2）从产线更换增量分析：动力电池的技术迭代较快，其生产线使用时间较短，并不存在标准化智能制造产线，因此导致行业存在持续建设需求。 2、公司智能物流制造技术成熟，项目经验丰富，保障后期订单持续落地。（1）动力锂电池的生产线环节较多，各个环节之间主要是依靠输送分选系统连接。而公司的输送、分选和高架存储系统方案成熟，只需对各锂电客户不同的生产工艺进行调整，即可投入使用。需求变更成本较低，有望提升业务毛利率。（2）近三年来，公司大力拓展包括CATL、珠海银隆、比亚迪等在内的大客户，并成功完成国内第一条全自动新能源锂电池生产线（公司公告）。（3）2017H1新增新能源订单（含税）已达2.2亿元，尚未确认收入订单（含税）为2.3亿元，第三季度与行业大客户订单处于陆续签过程中。全年新能源订单有望实现稳定增长，公司中长期业绩有保障。 烟草行业新增产能稳定，未来可打开冷链、3C等中长期成长空间 1、烟草行业订单较稳定，新增需求待发掘。公司在传统烟草领域积累较深，目前受行业发展情况该业务相对稳定。在烟草行业中10年为一个大的系统建设更新周期，5年为一个投资计划周期，大型技改投入在5年计划中的第一年申报，第2、3年进行实施。今年处于5年计划的第2年，预计烟草行业物流改造一年约有20-30亿新需求。目前公司针对烟草行业正在挖掘新的需求，主要针对原有技术的提升和原有设备、生产线的改造，例如新增监控设备及各类运营维护等。 2、入股旭龙昇，未来有望切入3C领域。公司以3432万元现金购买旭龙昇33%股权，有望将中国锂电、手机厂商与韩国相应设备供应商进行对接，为未来切入3C领域提供窗口机会。同时公司具备承建冷链产业项目经验，未来可在合适时间进入冷链产业，打开中长期成长空间。 盈利预测与投资建议 预计公司2017~2019年EPS分别为0.70元、0.93元和1.27元，当前股价对应的PE分别为45X、33X和24X。基于公司传统烟草物流业务稳定，动力锂电池业务快速增长，未来可能切入冷链和3C领域，给予公司2017年50-55倍PE，未来6个月合理估值35元~38.5元，维持公司"强烈推荐"评级。 风险提示： 新能源政策变化；烟草物流投资放缓；新业务领域拓展不及预期。 |
