锂电池概念股西部矿业(601168)收购优质铅锌矿 进一步增厚业绩
锂电池概念股西部矿业(601168)收购优质铅锌矿 进一步增厚业绩 事件描述 公司近日发布公告称，公司拟以现金收购控股股东西矿集团持有的大梁矿业68.14%股权和中航信托持有的大梁矿业14.82%股权，拟通过产权交易市场参与竞买的方式受让四川发展持有的大梁矿业17.04%股权，合计收购100%股权，总对价不超过15.25亿元。此前，公司拟通过发行股份及支付现金收购大梁矿业100%股权和青海锂业100%股权，后因青海锂业的采矿权证取得时间存在不确定性而暂不将青海锂业纳入本次重组范围。 事件点评 大梁矿业的主要矿山会东铅锌矿保有111b+122b+333铅锌资源储量（截止2014年12月31日）：铅金属量6.83万吨，平均品位0.75%；锌金属量89.43万吨，平均品位9.80%，锌+铅金属96.26万吨，而截止2016年12月31日公司铅、锌保有资源储量（金属量，非权益储量）为156.26万吨、242.56万吨，收购大梁矿业将让公司的锌资源储量增加约1/3，也将进一步提升锌产品的利润占比。 大梁矿业2016年营业收入、净利润为3.84亿元、1.64亿元，2017年1-7月营业收入、净利润为5.61亿元、2.16亿元，预计全年可实现净利润3.2～3.8亿元。而公司前三季度得益于金属价格大涨和产量提升，实现归母净利润3.18亿元，同比增长164%，预计全年（不含大梁矿业）实现归母净利润约4～5亿元。西矿集团承诺会彻底解决其控股的大梁矿业与公司的同业竞争问题，因此预计大梁矿业的收购工作将在一年内完成，将进一步增厚公司业绩。 盈利预测与投资建议 2017年前三季度资产减值损失达3.77亿元，远高于过去几年平均水平，预计公司未来业绩受资产减值损失的影响会大幅低于今年。另一方面，子公司玉龙铜矿正在进行改扩建，公司增持青海铜业等子公司，将使公司权益产量进一步增长，在铜铅锌价格不出现大幅波动的情况下，预计公司2017年、2018年、2019年归母净利润为4.71亿元、9.19亿元和9.24亿元，EPS为0.20元、0.39元和0.39元，对应12月8日股价PE为38.5X、19.7X、19.6X。首次覆盖，给予?增持?评级，目标价为9.7元。 风险提示:产品价格下跌；收购进度不及预期。 |
