锂电池概念股石大胜华(603026)2017年半年报点评
锂电池概念股石大胜华(603026)2017年半年报点评:成本增加导致利润减少 上半年业绩低于预期 分析与判断 原料成本增加利润减少，上半年业绩低于预期 公司上半年营收24.76亿，同比增加37.24%；归属于上市公司股东的净利润8655万元，同比减少15.41%。虽然上半年营收大幅增长，但是净利润下降，主要原因是产品的产销量同比大幅增加，但是毛利率下降所致。上半年公司主营产品碳酸二甲酯系列、丙二醇依然保持国内行业龙头地位，碳酸二甲酯市占率第一，但受原料环氧丙烷价格上涨幅度大于产品增长幅度，导致毛利率降低；汽油添加剂MTBE受行业产能过剩及汽油消费增速降低影响，竞争激烈，虽然上半年价格销售价格同比大幅增长，但装置毛利率下降明显。同时，产品销量增加导致销售费用和财务费用也同比增长。 溶剂+溶质，深度切入锂电池电解液领域 公司看好新能源汽车的未来发展，积极布局锂电池电解液领域，在自身具备10万吨碳酸二甲酯产能的前提下，2016 年底年产2000吨六氟磷酸锂装置建成投产，使公司成为国内唯一一家可同时提供五种锂离子电池电解液溶剂及电解质的公司，在锂离子电池电解液溶剂行业竞争优势突显。 受益于汽油质量升级，MTBE毛利有望好转 今年1月1日起全国范围内汽油标准从国四升级为国五，北京市升级为京六标准，汽油调和组分中辛烷值较高的烯烃和芳烃含量要求进一步降低，为了弥补辛烷值损失，MTBE的用量将增加（MTBE研究法辛烷值117）。公司具备MTBE产能约30万吨/年，原料成本低，工艺先进，产品质量高，在市场竞争中占有优势，未来随着需求的增加和油价的回升，毛利有望大幅提升。 盈利预测与投资建议 预计公司2017~2019年EPS分别为0.97元、1.41元、1.64元，对应PE分别为49倍、33倍、29倍。维持“强烈推荐”评级。 风险提示： 新能源汽车市场需求不及预期，原料及产品价格大幅波动的风险。 |
