中国铁建：订单延续高增长，一带一路值得期待
研究机构：中信建投 事件 公司发布一季度经营数据，新签合同额2616.09 亿，同比增长45.96%，房地产签约金额127.23 亿，同比增长73.85%。 简评 订单延续高增长，房地产业务热度不减 公司一季度新签工程承包订单647 个，合同额2181.65 亿，同比增长47.34%，其中公路新签订单603.78 亿，增长75.59%，铁路215.78 亿，同比下降52.88%，城轨、市政等其他领域新签订单1362.10 亿，同比增长100.63%；勘察设计咨询新签订单58.42 亿，同比增长71.65%；工业制造、物流物资业务同比增长34.57%、25.02%。房地产业务热度不减，一季度签约金额127.23%，同比增长73.85%，签约面积106.57 万平米，同比增长57.69%，新开工、竣工面积分别为128.22 万平米、21.37 万平米，分别增长99.35%、163.83%。 在手订单充足，PPP 订单业绩释放可期 2016 年公司新签订单12191.07 亿，同比增长28.49%，投资类订单2998.5 亿，占比24.6%；营业收入6293.27 亿，同比增长4.79%，归母净利润139.99 亿，同比增长10.71%，剔除财务费用下降16.54 亿，业绩低于预期。主要原因在于PPP 订单落地周期较长， 2017 年是PPP 落地大年，在房地产限购升级的背景下，银行资金有望加码PPP，有助于快速释放业绩。 一带一路扎实推进，国际工程大有可为 2016 年公司海外业务新签合同额1078.49 亿，占新签合同总额的8.85%，同比增长24.99%；实现海外收入328.48 亿，占总收入比重5.22%，同比增长18.85%；截至2016 年末，公司未完海外业务未完合同额4188.81 亿元，占未完合同总额的21.18%，海外在手订单充足。十三五期间是一带一路重大战略的关键机遇期，公司作为中国乃至全球最具规模的特大型综合建设企业之一，必将显著收益于一带一路的不断推进，海外业务有望成为公司业绩增长的重要一极。 投资与推荐 我们预计公司2017-2019 年EPS 分别为1.16、1.28、1.40 元，对应PE 分别为11X、10X、9X，首次覆盖，给予增持评级！ |
