首开股份：京内龙头，坐享京津冀春风
研究机构：国泰君安 报告导读： 公司是北京区域的龙头房地产企业开发商，京外布局核心二线城市土地储备优质，保证未来业绩，另外公司是京津冀一体化加速的重点受益标的 投资要点： 维持增持评级。由于公司结算毛利率的下行，下调2017年EPS至0.89元（-8%），公司是京津冀一体化进程加速重要受益标的，享受一定的估值溢价，故上调目标价至19.58元。公司在京内资源优势是其核心竞争优势，未来将持续受益于京津冀一体化加速进程。 销售高速增长，业绩锁定性强，符合预期。公司2016年实现签约额631.03亿元，同增92.65%，销售额保持高速增长；2016年底预收款项412亿，大幅增加77%，锁定未来业绩；而2017年计划签约金额615亿元，仍然保持在较高水平。 京津冀核心标的，京内资源优势明显。雄安新区的设立释放了积极信号，随着京津冀协同发展的深化，公司在京内大量的土地资源价值凸显，京内资源优势是公司的核心竞争力。公司在京内拥有土地储备权益面积51.6万平，一级开发项目权益储备面积74.3万平，京内未结面积463万平，拥有丰富的资源。在京津冀一体化加速发展的大背景下，公司凭借其京内资源优势估值有望得到较大提升。 积极拓展核心二线，高股息仍可持续。公司在立足京内优质资源的同时，积极向核心二线城市拓展，2016年京外获取的13个项目分别位于成都、福州、杭州、武汉、上海、无锡、广州、厦门等核心二线城市，京外扩张迈出坚实一步。2016年公司每股分红0.6元，股息率高达4.5%，承诺2017年仍不低于0.6元，高分红预计仍将持续。 风险提示：房地产市场波动的风险。 |
