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2017年2月23日周四午间机构研报精选:10股望爆发

2017-2-23 13:18| 发布者: admin| 查看: 11525| 评论: 0

摘要: 2017年2月23日周四午间机构研报精选:东百集团:落子东莞,珠三角区域布局进一步完善;瑞特股份:海军产业链再添新成员,舰船配套远景广阔;贵州茅台:提前公布17Q1经营数据,收入超预期,上调目标价到450元,继续强 ...
贵州茅台:提前公布17Q1经营数据,收入超预期,上调目标价到450 ...
贵州茅台:提前公布17Q1经营数据,收入超预期,上调目标价到450元,继续强推

研究机构:申万宏源

事件:公司2  月21  日晚公告17Q1  数据(一季度刚过半)及16  年度产量,预计Q1  收入128.5亿,同增25%,净利润56.68  亿,同增15.9%,EPS  为4.51  亿。16  年生产茅台酒及系列酒基酒约6  万吨,其中茅台基酒3.9  万吨。

投资评级与估值:维持盈利预测,预测16-18  年EPS  为13.26、16.46、20.70  元,同比增长7%、24%和26%(由于大量收入在预收款中未确认,判断真实业绩比我们预测要高,真实业绩对应17  年PE  在18x),上调一年目标价到450  元,对应17  年报表业绩估值27x(但真实业绩估值应该22-23  倍),18  年报表业绩估值22x,维持买入评级,继续推荐。我们看好公司的逻辑主要是:1、茅台拥有极强的品牌力,不但构筑了高壁垒,也形成了产品的稀缺性;2、团队优秀,茅台新任党委书记和代总经理李保芳自2015  年上任后,不到一年时间使茅台酒销量稳步增长,价格明显提升,基酒生产明显改善,系列酒迅速发力;3、茅台将引领行业进入新一轮提价周期,过去10  年茅台提价CAGR  接近10%,17  年批价继续上涨,出厂价提价时点渐近;4、价格回归理性后,触发了大众消费需求,未来价格合理提升的前提下,消费升级将不断带来新增需求,销量较快增长;5、茅台是整个白酒行业真正掌握定价权的公司,且成长性、盈利能力、偿债能力等均好于国际烈酒龙头,估值应享受溢价。

收入增速超市场预期  利润增速慢于收入或与税收有关。我们此前周报及点评已提到,预计春节期间销量增长15%左右,结构性提价使收入增速20%左右,一季度增长25%超我们预期,再次印证茅台旺季销售火爆。同时需要注意的是,茅台今年春节期间的终端表现价格基本在1200  元左右,价格上涨30%,销量非但没有受影响,反而保持15%甚至更高的增速,印证1200  元价格带消费升级的有力支撑。

茅台批价淡季回调已在预期之中  关注春糖动向。目前茅台一批价在1130-1150  居多,继续小幅回调,茅台云商及官网价格保持不变(飞天1159,鸡茅1299)。节后发货已恢复正常,但部分经销商仍在拿1  月的配额,表明1  月其实发货偏紧,同时上周年份酒已恢复生产供货(12  月初媒体报道茅台停止年份酒和低度酒的订单以保证旺季供给)。目前市场对节后茅台批价回调已充分预期,我们预期价格回调到1050-1100  比较正常。下一个关注点是3  月底春季糖酒会期间的政策及产品动向。

股价表现的催化剂:一批价上涨、季报超预期、国企改革

核心假设的风险:经济下行影响高端酒整体需求。



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