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2017年2月21日周二早间机构研报精选:10股望爆发

2017-2-21 09:15| 发布者: admin| 查看: 11177| 评论: 0

摘要: 2017年2月21日周二早间机构研报精选:泸州老窖:1573开启涨价通道,先渠道后公司稳健有序;金杯电工:定增稳步推进,期待运营业务发力;康缘药业:医保潜在受益品种,业绩有望逐步好转 ...
索菲亚:2016年净利润同比增45%,2017年有望持续确定性高成长 ...


研究机构:中金公司

预告2016  年净利润同比增长45%,符合预期

索菲亚发布2016  年业绩快报:实现营收45.3  亿元,同比增长41.7%,净利润6.64  亿元,同比增长44.7%,符合我们的预期。

其中4Q在15  年同期高基数下,依然实现快速增长:4Q/3Q/2Q/1Q营收同比分别+38.6%/+42.7%/+42.8%/+46.2%,净利润同比分别+39.8%/+48.1%/+48.5%/+46.6%。

多因素共同驱动公司靓丽业绩表现。①下游需求旺盛:国内定制家居行业目前仍处在景气上升阶段,索菲亚作为行业龙头,产品服务等综合优势突出,持续领跑市场并提升自身市占率;②渠道布局优化完善:在继续加密一二线城市销售网点基础上,公司加快拓展四五线城市网点,预计到2016  年底索菲亚经销商门店约1800  家;同时“799”促销套餐结合电商渠道进行订单引流,实现线上线下协同增长;③大家居战略效果显著:公司在原有定制衣柜渠道投放床垫、沙发、实木家具等联动销售产品,从而带动客单价持续增长;④橱柜业务快速增长:2016  年橱柜业务实现收入4.18  亿元,占总收入比例约9.2%,好于我们的预期;预计2016年底司米专卖店达到500  多家,后续司索联动效应值得期待。

预计衣柜业务毛利率继续提升,橱柜业务有望2017  年下半年实现月度扭亏为盈。受益供应链效率提升、板材利用率提高、信息数字化优势发挥等驱动,预计定制衣柜毛利率在40%左右;橱柜业务由于还处在推广阶段,短期亏损(预计16  年全年营业利润亏损1  个多亿)对业绩有一定拖累,但随着收入持续快速增长,预计在17  年下半年可实现月度扭亏为盈。

关注要点

索菲亚是优质成长股典范,公司目前集聚天时(定制家居高景气度)、地利(推进大家居战略、“智”造升级、线上线下渠道优化升级等)、人和(管理层、员工及经销商上下一心)等有利条件,正迎来二次腾飞。

公司正在积极推进大家居战略,未来不排除公司通过资本等手段来加快大家居生态圈构建。

估值与建议

维持盈利预测并重申确信买入。目标价77元,对应2018  年27倍P/E。

风险

房地产销售持续下滑;大家居战略进度低于预期。


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雷人

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