2 月全国挖机销量 18745 台，同比+69%，环比+59%， 1-2 月累计销量 30501 台，累计同比+40%。 其中龙头三一 5060 台， 同比+116%，稳居第一，单月市占率 27%，份额持续扩张（ 2018 年市占率在 23%左右）。 过年赶工、基建需求、更新换代带动一季度销量超预期。 预计 2019年基建拉动需求平稳、环保带动的更新换代拉动显著。具体而言， 小挖增速快的原因主要在于用途广泛。 三一大挖的 H 系列价格和节能省油优势突出，相比卡特，可节省 30%-40%的油耗，市场份额有望持续扩大。 2019 年基建投资有望迎来反弹，叠加环保核查趋严、海外业务拓展因素，工程机械行业景气周期有望拉长。货币环境持续宽松，预计工程机械盈利能力持续提升。 付款结构优化， 客户成本回收期缩短。 根据我们对三一重工经销商的草根调研，目前全款占 20%、分期占 30%、融资按揭占 50%。 小挖多为全款，中大挖客户的全款占比提高。成本回收期而言， 小挖一般为 1-2 年，中挖一般为 2.5-3 年，大挖的回款期限差别较大。预计工程机械行业 Q1 业绩整体将超预期， 行业在经历 2 年半的高景气后，资产质量持续优化，盈利能力大幅提升。 持续首推【三一重工】 其余推荐【恒立液压】、【 徐工机械】、【 中联重科】，关注【 柳工】、【 中国龙工】等。 【锂电设备】锂电池龙头竞逐无补贴时代，锂电设备进入超级景气周期2019 年全球电池龙头进入新扩产周期——预计市场空间达 4 年 4倍。 目前全球动力电池龙头竞争格局清晰：国内 CATL、 BYD；国外松下、LG、三星、 Northvolt 共 6 家， 2018 年底产能合计约 99GWh， 目前规划产能（动力电池+储能）至 2022 年将增加至 542Gwh，未来四年增幅将达 4 倍以上，预计对应的新增设备投资额合计为 1600 亿元左右。锂电龙头扩张备战无补贴时代，设备供不应求进入景气周期：电动车行业从补贴驱动转向市场驱动。 龙头扩产奔向无补贴时代。 设备行业从价格战到供不应求。 设备供不应求将扭转 2018 年行业价格战的情况。随着技术成熟，未来下游高度景气有望传导至设备端，优质设备供不应求将成为未来趋势。 国内设备厂商受益于全球龙头扩产加速。 CATL 和 BYD 扩产节奏从每年 8GWh 增长至每年 30-40GWh；日韩龙头三星、 LG、松下2019 年开始发力锂电池行业。日韩本土设备商受制于产能瓶颈，中国设备商已具备全球竞争力，将受益于本轮全球龙头扩产。 技术进步长期利好设备商。 我们通过模型测算，在补贴退出的情景下，依托电池等核心成本的下降、产品性能和结构升级带来的终端提价， 锂电行业依然能实现可持续的盈利发展，下游不断扩产新产能，尤其利好设备商。一体化设备&整线集成将成为设备行业大趋势： 在降本增效的背景之下，一体化设备应用逐渐增多。锂电设备行业集中度提升，行业横向整合加速，看好具备整线能力的设备商。 投资建议： 重点推荐： 1、【先导智能】全球绝对领先的设备龙头，泛半导体领域布局不断超预期。 2、【科恒股份】涂布设备龙头+正极材料和设备核心客户份额不断提升+整线布局加速。建议关注：【璞泰来】【赢合科技】【天奇股份】【星云股份】【杭可科技，拟上市】。 风险提示： 经济增速低预期； 下游行业需求低预期；行业竞争恶化。 电力行业：2月份全国发电量同比增长6.8% 关注7股 电力行业周报：2月份全国发电量同比增长6.8% 川财周观点 国家统计局近日发布电力生产数据， 1-2 月份， 全国发电量 10981.9 亿千瓦时，同比增长 2.9%，增速较上年 12 月回落 3.4 个百分点； 其中， 2 月份发电量同比增长 6.8%。 受同期基数较高、今年天气偏暖等因素影响， 1-2 月份增速环比回落， 但二月份发电量增速较 1 月份明显上升。 今年政府工作报告提出， 一般工商业平均电价将再降低 10%，我们预计市场化交易让利、 附加费减免及增值税降低传导等将成为今年降电费的主要手段。 目前火电企业盈利处于低位， 在当前煤价条件下直接下调标杆上网电价的可能性较低，而随着煤炭供给侧改革的完成， 煤炭价格有望进入逐渐回落至合理区间， 成本有望回落，企业业绩向好。 考虑到一般工商业电价的连续下调还将有望促进下游用户用电需求， 区域用电需求旺盛、 市场开拓能力强、 装机结构优质电力企业有望受益。 相关标的为华能国际、华电国际、皖能电力、 京能电力、 建投能源、长江电力、中国核电等。 市场表现 本周川财公用事业指数上涨 3.70%， 电力行业指数上涨 0.80%,沪深 300 指数上涨 2.39%。各子板块中，火电指数上涨 1.70%，水电指数块下跌 0.98%，电网指数上涨 0.14%。 个股方面，周涨幅前三的股票分别是闽东电力、深南电 A、长源电力，涨幅分别为 29.45%、 14.74%、 14.11%；跌幅前三的股票分别是桂东电力、哈投股份、梅雁吉祥，跌幅分别为 14.80%、 9.35%、 4.67%。 行业动态 1、 吉林省能源局近日发布了《吉林省能源发展“十三五”规划中期调整和实施意见》，文件指出， 到 2020 年底，电力装机容量 4190.4 万千瓦，比原规划增加341.7 万千瓦。（ 北极星电力网） 2、 2 月份，上海全社会用电量 116.2 亿千瓦时，同比增长 3.0%； 1-2 月份用电量合计 264.9 亿千瓦时，同比增长 0.2%。（ 北极星电力网） 公司公告 建投能源（ 000600）： 公司发布 2018 年年度报告， 2018 年度公司实现营业总收入 139.76 亿元，同比增长 32.24%；实现归属于上市公司股东的净利润 4.32 亿元，同比增长 156.33%。 甘肃电投（ 000791）： 公司发布 2018 年年度报告， 2018年度公司实现营业总收入 23.06 亿元，同比增长 16.07%；实现归属于上市公司股东的净利润 4.85 亿元，同比增长 85.86%。 风险提示： 电力需求不及预期； 行业政策实施不及预期等。 计算机行业：热点题材渐归平静 关注4股 计算机行业周报：热点题材渐归平静，关注一季报高预增 上周回顾 上周计算机板块（中信分类）下跌3.67%，涨幅排名位列29个行业中第29位，同期沪深300上涨2.39%。计算机板块跑输大盘。 本周观点 在前期计算机板块大幅上涨后，本周迎来调整，安全可控及边缘计算等热点均大幅回落，我们在上周周报中提示边缘计算等短期热点炒作或已透支部分产业发展的基本面。但本次调整后，安全可控、工业互联网及泛在物联网等方向仍可积极布局，产业发展趋势明朗，随着“振芯铸魂”、“安可工程”、“智能制造”等国家重大工程的落地，相关企业受益显著。此外，市场目前开始关注一季报较好的企业，我们重点覆盖公司中，预计上海钢联、易华录、能科股份、中新赛克等一季报会有较好表现，增幅或在50%以上。 我们一直认为产业互联网是未来发展的方向，在2019年度策略中，基于工业互联网及工业软件在智能制造中的关键作用，结合目前国内消费互联网高频场景缺乏的现状，我们对工业互联网做了重点推荐。其实在2018年，腾讯云和阿里云便将工作重点转向B端，并推出了自己的工业互联网平台，此次百度入股汉得信息更是确定了互联网向B端转移的趋势，至此BAT均已在工业互联网领域有所布局。我们认为，2B大时代已经到来，在智能制造快速推进的大背景下，工业互联网和工业软件领域有望产生一批优秀的公司，建议持续关注。A股相关标的为：能科股份、汉得信息、赛意信息、东方国信等。 科创板细则出台，看好科创板带来的科技股行情。在一个多月的征求意见后，2019年3月1日，证监会和上交所同时发布科创板相关细则，科创板相关制度正式进入实施阶段。相比于征求意见稿，正式文件取消了T+0交易制度，缩短了核心技术人员股份锁定期，并明确了红筹企业上市标准，科创版从提出到正式实施仅用时几个月，体现了政府对于科技类企业重视。我们认为，科创版的实施将解决我国成长型企业融资难的问题，是对我国资本市场结构的优化，也科技类企业地位上升的象征，A股计算机公司早期投资的相关标的有望登陆科创板，看好科创板带来的科技股行情。 本周重点推荐标的:上海钢联、绿盟科技、科大讯飞、恒生电子、能科股份。 2019年计算机行业估值触底，营收及利润预计后续将保持较快增长，我们对行业持“推荐”评级。 风险提示:相关产业政策不明确风险、市场竞争加剧风险、项目实施进展、不达预期风险、重点公司业绩不达预期。 汽车行业：增值税下调车企降价进行时 关注3股 汽车行业周报：增值税下调，车企降价进行时 本周观点更新：1）根据乘联会数据，3月第1周日均零售销量3.4万台，同比下降25%；第1周日均批发销量3.9万辆，同比下降32%。零售端，销量起步较低，购车需求还在恢复中；批发端，3月初数据环比1月和2月有所改善，鉴于2018年3月批发销量拉升较为平稳，今年3月剩余几周的基数压力将有所缓解。长期来看，汽车行业成长属性减弱周期属性增强，2019年是上升周期的起点，十年前高速增长的汽车销量将转化为未来十年的替换需求。 2）3月15日上午，两会记者会上国家明确宣布“4月1日要减增值税，5月1日减社保费”。3月15日，奔驰宣布提前下调奔驰及smart在中国大陆全部在售车型的厂商建议零售价，降价7000元到6.4万元不等，将于3月16日正式生效。3月16日，宝马迅速跟进宣布下调旗下车型价格，降价6100元到6万元不等。3月16日，捷豹路虎也宣布，提前下调在华销售的捷豹和路虎品牌全系车型厂商建议零售价，即日生效。捷豹品牌车型最高降幅4.2万元，路虎品牌车型最高降幅8.5万元。我们认为，增值税下调日期落地，车企迅速跟进降价，整体动作迅速符合预期。2018年5月1日增值税下调1%，部分车企均在当天下调在华车型售价，这一次增值税的下调幅度更多，给车企留下的降价空间也更大，对于目前车市低迷的销售环境将有一个较好的刺激作用。车企降库存稳步进行，终端售价在汽车下乡、增值税下调等事件影响下有所下降，在去年汽车销量前高后低的基数背景下，我们预计车市消费有望逐步迎来边际改善。 3）在持续一年的杀估值背景下，行业不少公司的成长性被抹杀，出现价值的低估，大方向上我们坚定的看好汽车行业正处于产业升级的初级阶段，升级领域涵盖乘用车、商用车及零部件公司，技术升级支撑行业长期发展，细分市场具有革命性机会，维持行业“推荐”评级。 本周重点推荐个股及逻辑：重点推荐整车企业长城汽车，长安汽车，福田汽车。 汽车及汽车零部件行业行情：本周，二级市场各板块普遍上涨，上证综指上涨1.75%，沪深300上涨2.39%。汽车行业上涨2.20%，跑赢上证综指，跑输沪深300。其中，汽车零部件子行业指数上涨2.97%，商用载客车子行业指数上涨1.80%，商用载货车子行业指数上涨1.52%，乘用车子行业指数上涨1.30%，汽车销售与服务子行业指数下跌0.26%。 风险提示：宏观经济持续下行，行业技术进步不达预期，政策落地不达预期，公司相关项目推进不达预期的风险。 |
