合众思壮(002383)军用自组网与雪亮工程持续发力 2018年业绩增长可期
【2018-03-05】 事件： 公司于2018年2月27日晚间发布2017年业绩快报，2017年实现营业总收入22.96亿，较上年同期增长96.18%；实现营业利润2.72亿，较上年同期增长185.79%；实现利润总额2.78亿，较上年同期增长143.32%；实现归属上市公司股东净利润2.52亿，较上年同期增长161.33%。此次与元博中和再签大单，也反映了公司自组网业务的持续性。2017年上半年公司签订了11.78亿自组网合同，已经超过公司2016年总收入，增厚自组网公司2017年业绩。此次与元博中和签订3.59亿大单后，回溯下自17年下半年披露的自组网订单，公司自8月9日开始到9月30日披露时签订7.44亿订单，自2017年10月20日开始到2018年1月10日披露时共签订7.22亿订单，合计14.68亿。假定按照自组网合同225日交付，这些收入将在18年得到确认，将极大增厚公司18年业绩。军用自组网市场空间300亿左右，看好公司未来继续获取大单。 投资建议： 公司业绩基本符合预期。由于军用自组网项目交货时间为合同生效后225个或者260个日历日内交货，2017年上半年11.78亿军用自组网委托加工合同只确认了一部分，未确认部分估计会在一季度得到确认，2018年有望贡献可观收入。雪亮工程方面17年12月25日公司全资子公司招通致晟作为和田PPP项目实施者签订了9.65亿合同，部分在2017年确认收入，其他将在2018年确认。公司作为老牌的卫星导航企业，是卫星导航产业布局最完备的公司之一。公司深度布局北斗高精度产业，发布了中国首款四通道宽带射频芯片天鹰，并通过并购整合在测绘领域发展迅猛，同时在精准农业，驾校业务等领域处于业内领先地位，有望在即将到来的北斗高精度发展浪潮中保持高速增长；公司响应"一带一路"号召，在国外机场信息化方面已经有项目落地；在时空信息应用领域，公司搭建了时空大数据平台作为基础设施布局行业应用；近期看好公司在移动互联领域爆发式增长，警综平台和雪亮工程持续获取大单，专业移动警务继续保持技术领先地位，军工自组网方面2017年上半年自组网项目已经拿下11.7亿的订单，自此之后截止2018年1月10日又拿下14.68亿订单，未来将进一步增加。公司内生加外延齐发力，公布了股权激励计划，且公司核心团队增持彰显公司未来发展前景，预计2018-2019年公司收入42.71亿元和52.67亿元，归母净利润分别为4.26亿元和5.22亿元，EPS分别为0.60元和0.84元。 公司业绩基本符合预期。 由于军用自组网项目交货时间为合同生效后225个或者260个日历日内交货，2017年上半年11.78亿军用自组网委托加工合同中签订日期分别为5月4日2.39亿，5月15日2.38亿，6月8日2.35亿，6月27日4.65亿，考虑到7-8个月的交货周期，2017年只确认了一部分，未确认部分会在一季度得到确认，2018年有望贡献可观收入。雪亮工程方面17年12月25日公司全资子公司招通致晟作为和田PPP项目实施者签订了9.65亿合同，部分在2017年确认收入，其他将在2018年确认。雪亮工程投资在十三五期间稳定增长，且公司拿下首个雪亮工程后证明了自身团队实力，未来有望在新疆乃至全国复制和田案例，成为未来三年公司的主要利润增长点。 风险提示：行业增速不达预期，雪亮工程进展不及预期，测绘领域竞争激烈。 |
