中兴通讯(000063)享受5G加速和市占率提升双重红利
【2018-03-13】 给予"买入"评级，坚定看到42 元！ 预计公司2017-2019 年的EPS 分别为1.09 元/1.27 元/1.46 元，对应PE 分别为29.5 倍/25.3 倍/22.0 倍。考虑到公司未来三年有望享受市占率提升和5G 建设加速、投资加强的双重红利，且近期回调较多，维持"42 元"目标价不变，给予公司"买入"评级。 主设备迎来千亿级增量业务 5G 标准冻结、实验网建设、物联化智能化的发展催生5G 提前到来。随着通信战略地位的提升、5G 基站密度加大、建设周期延长，我国5G 时代的建设高峰期运营商资本支出有望达到5000 亿以上。主设备将占去超一半的支出，下游主设备商将迎来千亿级增量业务。 时点方面，根据3G、4G 建设节奏推算，目前已进入5G 固网建设加速阶段，主设备建设高峰期即将来临，业绩增长时机已至。 中兴通讯海外市占率有望提升到10% 历史巨头爱立信变身为综合性厂商，诺基亚西门子并购阿朗成为第二大通信设备商，在激烈的角逐中他们都退而驻守北美和欧洲市场。全球剩余市场竞争中，华为和中兴通讯两大新兴巨头攻势猛烈，研发投入和运营商收入持续攀升，已然成为新一代领头羊。 中兴通讯主设备市场份额从2010 年的不到8%提升到2016 年的10%，且与几乎所有5G 建设第一梯队的国家达成了战略合作，市占率进一步提升的动力充足。 历史积淀及管理层更换致运营效率出现向上拐点 从平衡计分卡分为四个层面来看：财务层面各项指标稳中有升；客户层面在保证大客户的前提下不断拓展新客户、不断发展海外市场；在内部层面换帅、优化人员结构；在学习与成长层面加大研发、重视人才，形成有效循环体。 5G 加速叠加市占率提升，公司业绩增长拐点来临！ 风险提示:运营商资本支出不及预期，5G 建设时间及投资规模不及预期，海外反垄断风险，以及市场大幅波动风险等。 |
