2016年社保基金持仓概念股中国国航(601111)2015年年报点评
公司发布2015 年度报告：报告期内实现营业收入1089.29 亿元（+3.85%）,其中客运收入970.68 亿元（+3.85%）；实现归属上市公司股东的净利润67.74 亿元（+77.45%）；实现每股收益0.55 元（+77.42%），拟每股派息0.107 元（含税）。 运力投放合理，票价水平坚挺：客运运力(“ASK”)同比增长11.0%，达到2148.3 亿座公里，其中国际航线同比增长19.0%。旅客周转量(“RPK”)达到1717.1 亿客公里，同比增长11.0%，其中国际航线同比增长18.0%。15 年2 月开始国内停收燃油附加费，三大航总体票价水平有所下滑，国航票价水平最为坚挺，全年客公里收益0.565 元，居于三大航之首。 直销比例提高，两舱收入增加：国航着力拓宽直销渠道，15 年直销比重大幅增长至30%，代理业务手续费大幅下降42%。同时丰富产品类型，搭建以附加收入和增值服务为主体的新产品体系。期内，国航两舱销售收入同比增长9%，电子商务及常旅客贡献收入同比分别增长85%和15%。 优化债务结构，降低外汇风险：报告期内，受央行中间价汇改、美联储加息影响，人民币下半年大幅贬值6.2%，由年初的6.2046 跌至6.4921，汇兑损益侵蚀了三大航大量利润。国航全年汇兑损益51.6 亿元，占净利润比重相对较低。15 年三季度开始，通过调整负债结构，降低美元负债占比，国航外汇风险得到有效降低。截至2015 年底，人民币兑美元汇率每变动1%，净利润变动5.3 亿。 投资建议：我们预计公司2016 年-2018 年EPS 分别为0.69 元、0.82元、0.94 元；给予“买入-A ”投资评级，6 个月目标价为10.32 元，相当于2016 年15x 的动态市盈率。 风险提示：油价大幅回升，人民币加速贬值，需求不及预期等。 |
