2016年社保基金持仓概念股招商蛇口(001979)2015年年报点评
资源平台优势显著 从"新"出发 业绩符合预期，兑现利润承诺 2015 年，按照吸收合并完成后备考利润表口径，公司营收492 亿元，同比+8%，归属净利润69 亿元，同比+31%，EPS 为0.93 元（按原股本），利润分配10 派2.6。顺利兑现备考利润承诺的62 亿元。地产板块收入占比85%，结算毛利率略有下滑系结算均价回落所致，随着销售均价回暖、以及预收账款主要分布在热点城市，未来结算均价将会上升，带动毛利率企稳。 销售持续增长，优质资源充足 2015 年公司地产签约销售576 亿元，同比+13%，公司资源优势显着，2016 年货值预计1100-1200 亿元，全年销售目标650 亿元。公司市场拿地力度略降，但重大资产重组补充了充足资源，蛇口工业区整体土储建面889万平米，并分布在深圳蛇口前海太子湾等核心区域，资源为王优势显着。 园区和邮轮产业扎实推进，财务保持稳健 园区运营板块业务推进有序，2015 年业务收入近70 亿元，同比+70%。邮轮运营板块启动了首个邮轮母港蛇口太子湾邮轮母港启动区一期建设。目前板块收入来自海上客运（招港客运）+码头服务（迅隆船务），2015 年业务收入3.32 亿元，同比+7%。财务稳健，现金充裕，净负债率仅12%。 预计公司 16、17 年EPS 分别为1.08、1.31 元，给予“买入”评级 完成吸收合并后的招商蛇口，聚合原招商地产和蛇口工业区两大平台独特优势。短期利润释放来自于大量优质地产可售资源，长期看三大板块业务（地产、园区开发、邮轮产业）将齐头并进。看好公司独特资源优势、强大整合能力和清晰战略规划，大股东30 亿元增持充分彰显发展信心。 风险提示 地产板块业务受政策收紧影响。创新业务推进不及预期。 |
