2016年社保基金持仓概念股好莱客(603898)2015年年报点评
全屋定制铸就腾飞基础 入口价值潜力无限 财报摘要： 公司4 月9 日公布2015 年年报，2015 年公司实现营业收入10.82 亿元，同比增长20.08%，实现归属上市公司股东净利润1.64 亿元，同比增长14.94%，扣非后净利润1.53 亿元，同比增长10.39%，基本每股收益0.58 元，同比下降9.38%。公司拟每10 股派1.70 元(含税)。 主营业务平稳增长，产品毛利稳步提升 报告期内公司主营业务增长20.08%，净利润同比增长14.94%，完成预定经营计划，整体衣柜及配套家具产品毛利率较上年增长1.03 个百分点至37.78%，降本增效效果明显。期间费用方面，报告期内公司完成新股发行，利息收入增加进一步降低财务费用支出。 以消费者为核心，专注定制家居产品的设计和研发 公司提出“定制家居大师”的发展思路，聚焦定制家居产品的设计和研发，为消费者提供以设计和环保为核心理念的健康定制家居产品。报告期内公司以现金1000 万元增资创想明天，增资完成后持有创想明天25%股权加强3D 设计能力，创想明天有望为公司提供3D 设计和生产软件系统等行业先进技术，进一步优化信息化生产系统和过程，建立一个高度灵活的个性化和数字化的生产模式。 渠道建设夯实业绩增长基础 2015 年末公司共有经销商926 家，经销商专卖店1,174 家，覆盖全国的营销网络日益完善。2016 年公司计划新增经销商150-250 个，新增专卖店300-500 个，进一步提高公司的市场份额。依靠领先品牌理念及优秀产品质量，2016 年公司同店增长及新增专卖店有望为公司带来30%以上的主营业务收入增长。 大家居市场空间巨大，定制家具入口价值潜力无限 定制家具因量身定做、个性化设计、低碳环保等理念深受现代家庭消费者欢迎。作为大家居市场中的重要组成部分，定制家具相较其他家具及家庭装饰品更早接触消费者，公司明确“大定制、大家居”梦想，在大力推广定制家具配套产品的同时，橱柜、木门等定制产品的品类延伸也将加快推进，品类扩张有望进一步加快公司业绩增长。 股权激励有效调动管理层积极性 公司发布限制性股票激励计划（草案），激励计划拟授予总经理周懿等4名高管、9名中层管理人员及核心技术骨干等13人，已覆盖中高层核心管理及技术人员，考虑预留份额60万股，限制性股票数量总计720 万股，占本激励计划草案及摘要公告日公司股本总额29,400万股的2.45%。以2015年为基数，2016-2018解锁条件分别为净利润增长率分别不低于20%、50%、95%，营业收入增长率分别不低于28%、66%、120%。 盈利预测与估值： 不考虑外延并购，预计2016-2018年，公司分别实现营业收入14.30亿元、19.99亿元、27.95亿元，实现归属母公司的净利润2.28亿元、3.25亿元及4.56亿元，EPS分别为0.78元、1.11元和1.56元，对应2016-2018年PE分别为39.88倍、28.02倍、19.97倍。 首次覆盖，给予公司“推荐”评级。 风险提示：定制家居行业竞争加剧，品类扩张增加多产品运营难度。 |
