2016年社保基金持仓概念股众信旅游(002707)2016年一季报点评
一季度业绩高成长 并购华远国旅长期值得期待 公司一季度营业收入20.08亿元，同比增长83.11%，归属上市公司股东的净利润3654万元，同比增长41.77%。业绩增长一部分来自公司内生业绩增长，另一部分来自竹园国旅并表。公司于2015年1月并购竹园国旅，3月13日竹园国旅70%股权过户至公司旗下并作办理交割。按照规定，竹园国旅在2015年3月份被纳入上市公司合并报表范围。由于2015年一季度同比基数没有纳入竹园当年1-2月业绩，使得2015年一季度同比基数较小，业绩增速较高。 各项期间费用率、毛利率、净利率与历史同期基本持平。2016年一季度公司销售毛利率为9.9%，较去年同期的9.8%略微提高，销售净利率为2.0%，较去年同期的2.6%有所下降。净利率下降的原因部分来自财务费用由负转正，后者变化来自本期利息支出和手续费较上期有所增加，但总体变化不大。 盈利预测与投资建议：公司一季度业绩增速明显，各项期间费用率、毛利率、净利率与往年同期保持基本稳定。2016年公司拟通过非公开发行方式，并购华远国旅，这相当于再收一个竹园国旅。从收入规模来看，华远的体量约为众信的30%，约为竹园国旅的84%。并购后众信+华远的出境游市场份额合计达到3.8%，超过国内其他所有出境游企业，成为国内最大的出境游运营商。公司着眼于"一纵一横"战略，纵向完善出境游产业链的上、中、下游，打造全产业链生态圈，横向拓展出境综合服务平台，打造多业态闭环的出境游生态链。并购华远后，预计2016-2018年的净利润分别为4.11亿元、5.21亿元、6.49亿元，增发后总股本为5.45亿股，当前股价对应市值254亿元，对应2016-2018年PE分别为62倍、49倍、39倍，继续维持"增持"评级。 风险提示：非公开发行不及预期 |
