长安汽车(000625)大股东与管理层齐参与 长安自主强势崛起
公司近况 长安汽车发布非公开发行股票预案，拟以18.70 元的价格向包括大股东、管理层在内的10 位机构投资者增发股票募集60 亿元，用于提升长安自主品牌整车和发动机产能。 评论 大股东中国长安与管理层齐参与此次定向增发，将极大鼓舞投资者的信心。我们认为此次增发预案中，最大的亮点是大股东中国长安认购24 亿元，与现有持股比例相同，即此次增发将不会摊薄中国长安在长安汽车的持股比例。 长安汽车136 名管理层和技术骨干通过自强振兴1～4 号4 个产品认购0.52 亿元，虽然每位管理层的出资额仅有30～80 万元，但我们认为还是部分实现了管理层收入与公司股价挂钩的激励作用。 期待长安自主品牌强势崛起。公司此次募集的60 亿元资金将全部用于发展长安自主品牌。今年一季度长安乘用车销量达到27.7 万辆，同比大幅增长46.7%，远高于乘用车仅9.0%的行业增速，其中CS75 和CS35 两款主力SUV 车型和主力轿车车型逸动月度销量屡创新高。我们认为2015 年将迎来自主品牌竞争力和市场份额双提升的一年，而长安乘用车的盈利能力也将在2015 年实现大幅提升。 估值建议 我们认为长安汽车2015 年盈利预测的上行风险来自于长安自主品牌，下行风险则来自于长安福特，由于竞争加剧导致无法兑现此前市场较为充分的预期。我们暂维持盈利预测不变，等待公司一季报再做判断。 我们分别上调长安汽车-A/长安-B目标价43.5%/44%至33元/36 港币，分别对应2015 年15 倍PE 和13 倍PE，预计此次复牌后将有2～3 个涨停。 风险 乘用车市场竞争加剧，合资品牌掀起价格战。 |
