钢研高纳(300034)2014年年报点评:募投项目建成 经营业绩稳步增长
公司2014 年全年收入规模平稳，经营业绩增长明显。2014 年全年实现营业收入6.17亿元，同比增长18.63%；利润总额1.28 亿元，同比增长27.53%；实现基本每股收益0.35 元，同比增长27.16%；加权平均净资产收益率10.47%，同比增加1.67 个百分点。报告期末总资产为14.41 亿元，较期初增长9.52%。报告期内通过员工持股激励机制设立两个控股子公司河北钢研德凯科技有限公司和天津钢研海德科技有限公司并纳入合并报表。 2015 年一季度收入和利润均有所增长。一季度实现营业收入1.29 亿元，同比增长8.34%；归属上市公司普通股股东净利润2,037 万，同比增长6.15%，实现基本每股收益0.0641 元，同比增长6.13%。 传统优势业务继续向纵深发展，产品利润率有所提升。2014 年公司变形高温合金制品的产品毛利率从27.85%升至29.06%；铸造高温合金制品的毛利率从23.42%提升至25.25%；新型高温合金材料及制品的毛利率由38.72%提升至39.39%。 超募项目顺利建设完成，持续贡献利润。报告期内公司2 个超募项目精铸件扩产项目和真空水平连铸项目竣工验收投产，至此，5 个募投项目全部建成。特别提示新投产的2 个项目对业绩有更高贡献：高温合金母合金为上游原料，项目投产有助于解决困扰公司许久的产能问题并提高材料质量；铸造高温合金精铸件是公司传统优势产品，市场占有率为90%以上。依照募投项目可行性报告披露的数据，2 个新竣工项目预计利润贡献为5 个募投项目中最高，未来将持续提高公司产能，提升核心竞争力。 坚持研发创新与产业提升“双轮驱动”， 2015 年继续布局高端产品市场。报告期内子公司天津钢研广亨获得多项汽车部件生产许可；高温自润滑事业部诱饵材料研制完成；河北德凯公司专攻铝镁合金领域，多项高难产品研发成功，成为航空航天高端铝镁精铸件最佳供应商；天津海德完成了主要销售力量在珠江三角地区的布局，建立了珠三角地区销售网络。 维持“增持”投资评级。公司经营符合预期，长期看产能释放增效将持续。预计公司2015-2017 年EPS 分别为0.42 元、0.47 元、0.52 元，对应PE 为70、62、56 倍。 风险提示：市场价格波动、公司管理及政策风险等。 |
