新世纪(002280)打造多屏互联 流量入口制胜
公司已华丽转型为移动端为主的内容分发入口型公司： 新世纪拟将全部资产与负债同数字天域 100%股权进行等值臵换， 9 月 25 日 公司公告交易事项获得无条件审核通过， 10 月 31 日获证监会核准。数字天域主营业务是操作系统、中间件平台及相关应用的研发与运营， 通过预装、网盟、信息推广以及线下渠道，数字天域分发、运营其操作系统为代表的自有产品和第三方合作产品，为移动终端用户提供综合性的移动互联网应用服务。 包括何志涛、李一南等公司管理层拥有丰富的产业资源背景，股东 PE 背景深厚，有助于整体战略的持续推进。 公司业绩保持快速增长，海外业务加速推进： 13 年若不考虑股份支付影响净利润为 9,023 万元， 同比增长 93.28%。 海外业务 12 年和13 年公司分别实现营收 5389 万元和 8437 万元，同比增长 39%和 57%。海外客户以本地运营商为主，其本地经营与数字天域的流量入口有较强协同， 我们判断 14 年有加速扩张之势。 看好公司在多屏互联网领域的持续布局。 截止 14 年 H1，公司运营产品累计用户 3.287 亿人，操作系统使用用户累计数千万人。从手机到 Pad、互联网电视，通过丰富的智能终端产品线获取海量用户，同时精耕细作提高单用户 ARPU，未来的开拓空间非常值得期待。 投资建议： 在重组书承诺业绩上，我们极为保守预计公司 2014 年-2016 年的收入增速分别为 78%、 32%、 29%，净利润增速分别为71%（对比数字天域 13 年不考虑股权处理的净利润）、 29%、 33%，成长性突出，我们判断 15 年公司业务会有重大突破。 首次给予买入-A 的投资评级， 12 个月目标市值 150 亿元，对应股价 53.4 元。对应市盈率较高，但看好移动智能终端的分发价值和公司执行力，公司业绩有超预期空间，不排除未来上调盈利预测。同时我们认为公司是优质流量入口，看好长期的战略和产业布局。 风险提示： 海外业务拓展不达预期 |
