茂硕电源(002660)持续推动并购战略,进军FPC领域
并购湖南方正达 55%股权： 公司拟收购湖南方正达股东方笑求、蓝顺明夫妇合计 55%的股权，并配套融资 3009.6 万元，预计发行价格为 8.64 元/股。方正达承诺 2014~2017 年度实现的扣非净利润分别不低于 3484.8 万元、4356.0 万元、5227.2 万元、5400.0 万元。 进军 FPC，开拓可穿戴市场： 方正达主业为柔性印制电路板（FPC）的研发、生产和销售，产品主要应用于 LED 节能照明领域，与茂硕电源形成较好的协同效应。方正达 FPC 产品也适用于智能移动终端和可穿戴设备等新兴应用领域，产品已向下游客户送样并开始小批量试生产。 我们认为随着可穿戴设备普及率的提升，方正达业务存在快速发展潜力。 持续推动并购战略：公司 2013 年以来先后并购投资深圳富凌、海宁茂硕诺华能源、 河南茂鑫能源等公司， 开拓了光伏逆变器、 光伏发电、 EMC 等新业务， 以弥补主业 LED 电源因行业竞争加剧给公司带来的不利影响。 我们判断并购方正达完成后，未来公司并购战略还将延续，不断形成新的利润增长点， 实现不同业务间的有效协同。在新能源市场，公司尤其具有较好的发展空间。 发布新一轮股权激励计划： 公司计划向 67 名中高层管理人员及核心业务（技术）人员授予 770 万限制性股票，授予价格 4.80 元/股。行权条件为 2015、2016、2017 年公司扣非净利润不低于 2000 万元、4000 万元、6000 万元。 投资建议：买入-A 投资评级，6 个月目标价 12.80 元。预计公司2014~2016 年 EPS 分别为-0.16 元、0.16 元、0.32 元。公司 2014年仍将亏损， 预计 2015 年后迎来反转，业绩具有较大弹性。鉴于公司市值较小，通过持续推动并购战略，进入更有潜力的新兴领域，首次给予买入-A 的投资评级，6 个月目标价为 12.80 元，相当于 40年 2016 年动态市盈率。 风险提示：并购审核能否通过风险，新业务开拓风险等 |
