中天科技(600522):特高压再中标,业绩保持较快增长
事件: 2017年2月13日, 公司发布公告称,公司及控股子公司中标"国家电网2016年昌吉- 古泉±1100kV特高压直流工程输电线路材料(除铁塔)集中招标活动","国家电网公司2 017年输电线路材料第一次集中招标活动"和"国家电网公司输变电项目2017年第一次 变电设备(含电缆)招标采购",中标金额共计7.48亿元. 主要观点: 1.大份额中标国家电网±1100kV特高压直流工程输电线路项目, 奠定了公司在特 高压工程及智能电网领域的领先地位.公司本次中标的"国家电网2016年昌吉-古泉±1 100kV特高压直流工程输电线路项目", 是目前世界上电压等级最高,容量最大,距离最 远的特高压输电直流线路.公司中标该项目,体现了公司在特高压输电导线领域的技术 水平及提供综合解决方案的能力, 进一步奠定了公司在特高压工程及智能电网领域的 领先地位.此外, 在本次招标中,公司的普通导线,节能导线,铝包钢绞线,ADSS(全介质 自承式光缆)产品的中标份额排名第一,体现了公司为电网重大工程提供完整解决方案 的能力, 市场竞争优势明显.2.特高压大建设支撑电力电缆市场需求旺盛,公司有望依 托"输配一体化"产业优势实现电力板块2017年利润增速30%以上.我们认为, 电力电缆 的需求与电网建设, 电网改造密切相关.我国能源资源与能源消耗存在异地分布特点, 因此跨区送电成为必然.随着"智能电网"的深入推进, 西电东送,特高压走廊等重大工 程的陆续开工, 将给电力电缆企业带来新的发展机遇.在所有的电网建设项目中,特高 压跨区送电是重中之重.原因在于:一是中低压电线电缆技术门槛低,生产企业众多,竞 争激烈毛利较低,而高压,特(超)高 压电缆技术门槛高,利润水平也比较高;二是20 14年以来,我国特高压核准进度明显提速,特高压建设迎来"井喷",投资规模迅速上升. 因此,我国的特种导线市场巨大. 结论: 我们认为, 公司作为国内领先的,产业链最完整的综合性线缆生产企业之一,将充 分受益光通信行业高景气.同时,电力线缆,海缆及新能源业务也有望实现快速发展,成 为公司新的利润增长点.根据公司2016年业绩预告,我们预计公司2016-2018年EPS分别 为0.53元, 0.73元和0.89元,对应PE21倍,15倍和13倍,参考行业可比公司,给予公司目 标价13.14元,对应2017年PE18倍,维持"推荐"评级. 风险提示:光纤光缆集采价格大幅下滑;特高压建设进度不及预期;市场竞争加剧. |
