非银金融行业2016年投资策略：受益转型，迎风起航
2014年以来金融市场的回暖使得证券公司(1005.02,5.510,0.55%)加大对资本市场相关业务的投资，加之今年7月救市因素的存在，目前券商盈利比以往任何时候都更依赖于资本市场。 随着经济的转型，中国经济的增长需要由劳动生产率的提高来拉动。受益于全民创业、国企改革(1614.79,-1.380,-0.09%)等政策红利，资本市场在经济转型期将大有可为，证券公司也将受益其中。同时在“资产荒”背景下，资本市场将为企业提供更多融资渠道，为投资人提供风险收益比良好的金融产品，证券公司也将借此发挥比以往更大的作用。 行业发展呈现四大趋势：1）行业佣金率将继续加速下滑，但佣金率下滑预计对收入的影响将变得有限；2）投行业务收入仍将保持稳定增长；3）自营业务收入有望维持正增长；4）两融业务增速仍有望达到20%以上。综上，预计，在中性假设下，2016年证券业盈利增速为5%左右。 看好2016年资本市场发展，证券行业作为其中的重要参与者有望大幅受益，因而认为券商股在2016年既有绝对收益又有相对受益，是金融三大子板块中的首选。 投资策略及重点推荐标的：短期而言，我们预计随着证券市场的进一步回暖入宏观经济的企稳预期，券商股有望迎来资本市场东风，在明年一季度初甚至更早一些时候迎来一轮估值修复行情。 个股方面，推荐战略领先、估值显著低于行业的华泰证券(19.21,0.080,0.42%)及机制灵活、市场弹性较大的东吴证券(15.11,0.170,1.14%)。 |
